The 2008 financial crisis : a heterodox theoretical interpretation

A crise econômica de 2008 pode ser analisada pelo arcabouço das teorias keynesianas, em especial a partir das interpretações em torno da teoria da preferência pela liquidez. Esta foi elaborada primeiramente na Teoria Geral de Keynes, mas alcançou interpretações muito diversas nas obras de Kaldor, Hicks, Davidson e Minsky. As idéias expostas por estes autores são capazes de fornecer algumas explicações sobre as escolhas de ativos, em especial os relacionados aos mercados financeiros, e analisar os impactos dinâmicos das decisões de financiamento e alocação do capital. Entretanto, algumas inovações financeiras, como a securitização e os derivativos, que tiveram uma participação fundamental na constituição da crise, não são, de forma geral, exploradas por estes autores. Desta forma, o presente trabalho se propõe a explorar a teoria e as interpretações supracitadas, a fim de construir uma analise teórica da crise de 2008, abarcando as contribuições das inovações financeiras mencionadas. O contexto histórico em torno da crise de 2008, analisado pelo viés teórico keynesiano, é capaz de explicar como esta tomou a forma de uma das mais severas crises da história do capitalismo contemporâneo. Ao se iniciar como uma crise de crédito convencional e aos poucos tomar a forma de uma crise de liquidez e solvência, destaca-se o papel crucial da securitização de créditos e dos derivativos financeiros neste processo, alterando as escolhas de portfólio, as decisões de financiamento e a dinâmica das interações entre os balanços das diversas instituições financeiras da economia norte-americana e mundial.The 2008 economic crisis can be analyzed by the framework of post-Keynesian theories, especially the interpretations around the liquidity preference theory. This one was first presented in Keynes' General Theory, but it reached very different interpretations in the work of Kaldor, Hicks, Davidson and Minsky. The ideas put forward by these authors can provide some explanations about the asset choices, particularly those related to financial markets, and analyze the dynamic impact of finance decisions and capital allocation. However, some financial innovations, such as securitization and derivatives, which had a seminal role in the constitution of the crisis, are not generally exploited by these authors. Thus, this study aims to explore the theory and the interpretations above, in order to build a theoretical analysis of the 2008 economic crisis, covering the contributions of the financial innovations mentioned. The historical context surrounding the 2008 economic crisis, analyzed by the bias of Keynesian theory, is able to explain how that took the form of one of the most severe crises in the history of contemporary capitalism. When it start as a conventional credit crisis and gradually take the form of a crisis of liquidity and solvency, it highlight the crucial role of securitization of loans and financial derivatives in this process, changing the portfolio choices, funding decisions and the dynamics of interactions between the balance sheets of many financial institutions in the U.S. economy and the world