Avaliação de empresas utilizando a teoria das opções reais : o caso de uma geradora de energia eólica

Esta dissertação tratará do tema da geração de energia elétrica no Brasil e a análise financeira de projetos. Mais especificamente será abordada a energia eólica a qual é o aproveitamento dos ventos para a geração de energia. Nos últimos 10 anos, a capacidade instalada mundial de energia eólica cresceu em média 28% ao ano sendo que na Europa 3% da energia consumida já tem origem nos ventos. No Brasil, esse tipo de aproveitamento atinge apenas 0,3% de participação no fornecimento de energia elétrica do país apesar de excelentes condições naturais. Como objetivo geral, este estudo analisará a viabilidade financeira de um projeto de energia eólica no Estado brasileiro do Ceará. A metodologia utilizada será o estudo de caso, uma empresa geradora de energia eólica, sendo avaliada, financeiramente, pela teoria das opções reais. A TOR surge como alternativa aos métodos tradicionais de análise de investimentos e tenta superar as suas limitações incluindo a questão da incerteza. Os resultados obtidos comprovam a importância, tanto da energia eólica para a matriz energética brasileira, quanto da TOR como forma de precificar oportunidades / riscos embutidos em projetos.This thesis will broach the generation of electricity in Brazil using wind power and project valuation analysis. During the last 10 years, the worldwide wind power installed capacity grew 28% on average per year and in Europe 3% of the energy consumption comes from this source of energy. In Brazil, this type of energy reaches only 0.3% of national energy supply besides the fact that the Country has excellent natural resources for this type of generation. The objective of this study is to make the valuation analysis of a wind energy project in the Brazilian State of Ceará. The research methodology used in this thesis will be the case study of a wind energy generation plant using the real option analysis. The ROA comes as an alternative method for the traditional valuation analysis and tries to overcome its limitations adding uncertainty. The result of this study confirms the importance not only of wind power to the Brazilian energy matrix but also the ROA as an alternative method to calculate risks and opportunities included in projects