Bolhas nas taxas de câmbio dos países no grupo BRICS

Este trabalho possui dois objetivos: o primeiro é a estimação das bolhas cambiais para os BRICS segundo o modelo proposto por Van Norden (1996) e modificado por Maldonado, Tourinho e Valli (2012); e o segundo é a análise de cointegração entre as bolhas de cada país do grupo estudado por meio de testes de cointegração e a estimação de um vetor de correção de erros (VEC). Para a estimação das bolhas foram utilizados dois modelos de determinação do valor fundamental do câmbio. O primeiro e mais simples baseia-se apenas nas séries de câmbio observado e índices de preços doméstico e internacional. E o segundo incorpora ao primeiro modelo as taxas de juros, domésticas e internacionais. Este último modelo mostrou-se mais adequado que o primeiro na descrição dos dados. Para a análise de cointegração utilizou-se o teste de Johansen que indicou a presença de um vetor cointegrante para as séries de bolhas cambiais relativas, que foram definidas como o tamanho da bolha relativo ao seu valor fundamental. Assim, foi possível determinar a dinâmica das séries de bolhas relativas dos BRICS e verificar que há indícios de uma relação de longo prazo entre elas no período analisado.This work has two goals: the first one is the estimation of exchange rate bubbles for the countries in the BRICS according to the model proposed by Van Norden (1996) and modified by Maldonado, Tourinho and Valli (2012); the second is the analysis of bubbles cointegration among the countries in that group by using a cointegration test and the estimation of a vector error-correction (VEC) model. For the estimation of bubbles two models for determining the fundamental value of the exchange rate were used. The first and simplest is based only on the observed exchange rates and domestic and international price indexes series. The second model includes the domestic and international interest rates. The latter model was more appropriate for describing the data than the first one. For the cointegration analysis it was used the Johansen test that indicated the presence of one cointegrating vector for the series of relative exchange rate bubbles, which were defined as the bubble size relative to the fundamental value. Thus, it was possible to determine the dynamics of exchange rate bubbles for the BRICS and verify that there is evidence of a long-term relationship between them during the analized period