Testando o modelo intertemporal da conta corrente para o Brasil

A presente dissertação é composta de dois capítulos que tratam do modelo intertemporal da conta corrente. Em cada capítulo é aplicado, a dados da economia brasileira, um modelo distinto da literatura para descrever a dinâmica da conta corrente de uma economia aberta. O primeiro capítulo avalia a robustez do modelo intertemporal clássico da conta corrente aplicado à economia brasileira em um período que considera as importantes mudanças macroeconômicas no cenário nacional e internacional nos anos mais recentes tais como a implantação do Plano Real em 1994, as incertezas políticas decorrentes de eleições presidenciais em 2002, um processo mais intenso de estímulo à bancarização e oferta de crédito a partir de 2003, a crise financeira do mercado hipotecário americano iniciada em 2007 e a crise da dívida pública da Zona do Euro que ganhou volume em 2010. É realizado um estudo comparativo dos resultados obtidos com o modelo intertemporal da conta corrente em relação a trabalhos anteriores publicados para períodos menos atualizados. Os resultados obtidos mostram que nem todas as proposições básicas testáveis do modelo intertemporal da conta corrente foram confirmadas. Contudo, uma análise menos formal sugere um elevado grau de mobilidade de capitais e fluxos significativos de capitais especulativos, pois a série de conta corrente ótima mostrou-se menos volátil que a série real do período. Estes resultados estão de acordo com aqueles apresentados na literatura para a economia brasileira para outros períodos. O segundo capítulo testa um modelo intertemporal da conta corrente que incorpora a ideia do consumo tipo rule of thumb, a qual considera que parte dos indivíduos consome a sua renda corrente, e a ideia de formação de hábitos de consumo. Emprega-se a técnica de variáveis instrumentais para a estimação de dois parâmetros: a parcela da renda agregada que segue o comportamento rule of thumb e o coeficiente de formação de hábitos. Aplicando-se o modelo a dados da economia brasileira obtêm-se resultados que permitem a comparação com outros trabalhos da literatura e a avaliação se o comportamento rule of thumb e a formação de hábitos de consumo são significativos quando derivados a partir do modelo de dinâmica da conta corrente. Os resultados obtidos neste trabalho indicam que cerca de 50% dos consumidores seguiriam o consumo do tipo rule of thumb e, no que se refere à formação de hábito social, confirmou-se o resultado obtido por Cushing (1992) de que o consumo da renda corrente ainda é relevante quando o conceito de não-separabilidade no tempo é introduzido na função utilidade.This dissertation consists of two chapters that apply the intertemporal model of the current account. In each chapter is applied, to Brazilian economy data, a different model from the literature to describe the dynamics of the current account of an open economy. The first chapter assesses the robustness of the classic intertemporal model of the current account applied to the Brazilian economy in a period that considers the important macroeconomic changes in the national and international scenario in recent years such as the introduction of the Real Plan in 1994, the political uncertainties arising from presidential elections in 2002, a more intense stimulus to banking and credit supply from 2003, the financial crisis of the U.S. mortgage market started in 2007 and the public debt crisis in the Eurozone that gained volume in 2010. It is conducted a comparative study of the results obtained with the intertemporal model of the current account in relation to previous works published for periods less updated. The results show that not all testable basic propositions of the intertemporal model of the current account have been confirmed. However, a less formal analysis suggests a high degree of mobility of capital and significant flows of speculative capital, since the optimal current account was less volatile than the actual one. These results are consistent with those reported in the literature for the Brazilian economy to other periods. The second chapter tests an intertemporal model of the current account that incorporates the idea of the rule of thumb consumption, which considers that some individuals consume their current income, and the idea of habit formation. It employs the technique of instrumental variables for the estimation of two parameters: the share of aggregate income that follows the rule of thumb behavior and the coefficient of habit formation. Applying the model to data from the Brazilian economy one obtains results that allow to compare them with other studies in the literature and to assess whether the rule of thumb behavior and the habit formation are significant when derived from the current accounts dynamic model. The results indicate that about 50% of consumers would follow the rule of thumb type of consumption, and as regards the social habit formation the present study confirmed the results obtained by Cushing (1992), i.e., that the consumption of current income is still relevant when the concept of nonseparability in time is introduced into the utility function