Estudos sobre estabilidade financeira e regulação prudencial

Esta tese é constituída de três estudos aplicados à economia bancária. No primeiro estudo, desenvolve-se um modelo dinâmico de equilíbrio geral estocástico com inclusão do setor financeiro. Nessa economia, os bancos utilizam capital próprio e depósitos captados junto ao público para financiar os investimentos realizados pelo setor produtivo. Dois tipos de fricção financeira são introduzidos no sistema econômico. A primeira fonte de instabilidade financeira tem origem na taxa ótima de default das operações de crédito. A outra fricção financeira é causada por um choque de liquidez, representado pelo aumento da fração de depósitos resgatada antecipadamente. Com vistas a restaurar a estabilidade financeira, permite-se que a supervisão bancária realize intervenção no mercado de depósitos, mediante fornecimento de injeção de liquidez. Para dados da economia brasileira referentes ao período de 1995-2009, os parâmetros estruturais do modelo foram estimados por métodos bayesianos. Funções impulso-resposta foram construídas para descrever os efeitos dinâmicos de choques exógenos. Os resultados mostraram que o risco de crédito é pró-cíclico. As simulações realizadas permitiram identificar como o risco de default está associado a elementos estruturais da economia. O modelo permitiu constatar que a atuação do regulador bancário é capaz de promover a estabilidade financeira e suavizar as flutuações do produto. O segundo estudo tem como referência o modelo de competição-fragilidade desenvolvido por Allen e Gale (2004), segundo o qual o aumento da competição leva as instituições financeiras a tomarem maiores riscos. Por conseguinte, propõe-se que mercados financeiros mais concentrados apresentam maior estabilidade financeira. Para verificar essa hipótese, foi estimado um painel dinâmico de 41 países para o período de 1987-2007. O modelo econométrico estimado incluiu variáveis de controle para nível de renda e características do mercado financeiro, do ambiente econômico e da regulação macroprudencial. Foram utilizadas as seguintes bases de dados: A new database on financial development and structure e Bank regulation and supervision, do Banco Mundial; Systemic banking crises: a new database, do Fundo Monetário Internacional. Os resultados obtidos corroboram a tese de que uma maior concentração de mercado favorece a estabilidade financeira. O terceiro estudo tem como referência o modelo teórico desenvolvido por Estrella (2004), segundo o qual os bancos mantêm capital próprio em virtude da existência de custos de ajustamento de capital. Por conseguinte, propõe-se que o capital excedente dos bancos seja determinado pelo risco das operações ativas e pelo custo de captação de recursos de terceiros. Com o objetivo de testar essas hipóteses para a indústria bancária brasileira, foi estimado um painel de 68 conglomerados financeiros para o período de 2000-2008. O modelo econométrico estimado incluiu ainda variáveis de controle para avaliar o comportamento do capital excedente ao longo dos ciclos reais de negócios, bem como para verificar de que maneira o perfil da organização financeira quanto a porte, controle de capital e atividade econômica afeta a sua política de capitalização. Os resultados obtidos mostraram uma elevada persistência no processo de ajustamento de capital excedente do sistema financeiro brasileiro, o que indica a presença de custos de ajustamento de capital.This thesis is formed by three studies applied to banking economy. First, We developed a Dynamic Stochastic General Equilibrium model aggregating a financial sector. In this economy, banks use equity capital and deposits from agents to finance the investments of a productive sector. Two kinds of financial frictions are introduced in the economic system. The first source/class of financial instability came from the default rate of loans. The other financial friction is caused by a liquidity shock, which is represented by an increase in the share of deposits withdrawn in advance. In order to recover the financial stability, it is allowed for banking supervisors to inject liquidity/money in the deposits market. Using data from the Brazilian economy in the period from 1995 to 2009, the structural parameters were estimated applying Bayes methods. Impulse response functions are built to describe the dynamic effects from the exogenous shocks. This model shows that the action of the banking regulator is able to promote the stability and reduce the fluctuation of the product. The second study has as a reference the Allen and Gale (2004) model in which the increasing of competition stimulates the financial intermediaries to assume more risks. Next, we claimed that greater concentration in financial markets generates greater stability. To prove this hypothesis, it was estimated a dynamic panel data for 41 countries considering the period 1987-2007. The econometric model included variables to control the income, financial market features, economic environment and prudential regulation/laws. We used the following databases: A new database on financial development and structure and Bank regulation and supervision from World Bank; Systemic banking crises: a new database, from International Monetary Fund. These findings indicate that greater concentration in financial markets generates greater stability. The third study follows the theoric model developed by Estrella (2004) in which banks support equity capital to reduce the capital cost of adjustment. Next, we claimed that excess capital of banks is defined by the risk level of assets and by the cost of debts. To test these hypotheses in the Brazilian banking industry, we estimated a panel data with 68 financial clusters in the period of 2000-2008. The econometric model included some control variables to measure the behavior of the excess capital in real business cycles. In addition, our findings allow analyzing the financial intermediaries profile (size, capital control and capitalization policy). Our results indicated that there is a strong persistence in the adjustment process of excess capital in the Brazilian economy with some costs