Revisitando o modelo de apreÃamento de ativos A La Carhart para o mercado acionÃrio brasileiro

This paper revisit the Asset Pricing Theory developed by Fama and French (1993) and Carhart (1997) to the Brazilian stock market, analyzing this market explanation power of the most traditional and relevant asset pricing models, the Capital Asset Pricing Model and the factor models which capture the size, book-to-market and momentum effects. The methodology used to factor selection and portfolio composition is exactly the same one developed in the original versions. As a natural extension, four new portfolios to be priced are constructed, based on book and market values effects separately. The results corroborate qualitatively and quantitatively the original results for American stock market, working as an evidence of the models explanation power, including the case where these new portfolios are priced.Este estudo revisita a teoria de apreÃamento desenvolvida em Fama e French (1993) e Carhart (1997) para o mercado acionÃrio brasileiro, ao analisar o poder de explicaÃÃo dos retornos de ativos deste mercado para mais tradicionais e relevantes modelos de apreÃamento, o Capital Asset Pricing Model e os modelos de fatores que incorporam os efeitos tamanhos da empresa, relaÃÃo valor patrimonial/ valor de mercado e momento. A metodologia adotada para a seleÃÃo dos fatores e composiÃÃo dos portfÃlios foi exatamente a mesma utilizada em suas versÃes originalmente desenvolvidas. Como uma extensÃo natural, propÃe-se ainda a construÃÃo de quatro novos portfÃlios a serem apreÃados, apurados a partir dos valores patrimoniais e de mercado das aÃÃes. Os resultados corroboram em termos qualitativo e quantitativo os resultados dos trabalhos originais para o mercado americano, evidenciando o forte poder de explicaÃÃo para os modelos analisados na medida em que mais fatores foram adicionados ao modelo, inclusive quando tais modelos sÃo testados os quatro novos portfÃlios