CARRY TRADE E DIFERENCIAL DE JUROS: ANÁLISE EMPÍRICA NO BRASIL

A teoria da paridade da taxa de juros relaciona os mercados cambiais com os mercados financeiros internacionais. A paridade descoberta da taxa de juros considera que a rentabilidade esperada dos títulos domésticos e estrangeiros é a mesma; no entanto, diversos testes empíricos demonstraram que esta teoria não é válida no curto prazo. Esta não-verificação possibilitou a criação de uma estratégia financeira, o carry trade, que acontece quando se toma emprestado dinheiro em países com baixas taxas de juros para aplicá-lo em países onde as taxas de juros são maiores. O objetivo deste estudo é verificar a validade da condição de paridade de juros entre as taxas brasileira e americana, e investigar a relação deste carry trade com variáveis financeiras relacionadas: a taxa de câmbio real-dólar, o diferencial entre as taxas de juros dos Estados Unidos e do Brasil, os mercados acionários nos dois países, e o sentimento do investidor no mercado brasileiro. A análise empírica foi realizada através dos modelos MQO (Mínimos Quadrados Ordinários), GMM (Generalized Method of Moments) e SVAR (Structural Vector Autoregression).Interest rate parity theory relates exchange rate markets to international financial markets. The Uncovered interest rate parity condition considers the expected returns of investing in domestic or foreign assets to be equal; even so, empirical tests show this theory cannot be verified on the short run. This enabled a profitable strategy, the carry trade, which consists in borrowing money in a low interest rate currency and investing in bonds in a high interest rate currency. This study tries to verify the interest rate parity condition between Brazilian and American interest rates, and investigate the relationship among this carry trade and related financial variables: the real-dollar exchange rate, the interest rates differential, the stock markets in the two countries and the investor’s sentiment in the Brazilian market. Empirical analysis used the models OLS (Ordinary Least squares), GMM (Generalized Method of Moments) and SVAR (Structural Vector Autoregression)