COMPARANDO BLACK-SCHOLES E CORRADO-SU: UM ESTUDO SOBRE A VOLATILIDADE IMPLÍCITA APLICADO AO MERCADO BRASILEIRO DE OPÇÕES DE COMPRA DE AÇÕES

Algumas literaturas sugerem que a volatilidade implícita das opções de compra de ações não deve ser utilizada como estimador para a volatilidade futura. Contudo, estudos recentes e aplicados ao mercado brasileiro de ações comprovaram que em determinados casos existe relação entre a volatilidade implícita e a volatilidade real (ou realizada). Isso significa dizer que a primeira traz informações sobre a última. Nesse contexto, o objetivo deste estudo é comparar a volatilidade implícita de dois modelos de apreçamento de opções com a volatilidade realizada. Entre os modelos de Black-Scholes (1973) e Corrado-Su (1996), utilizando dados de opções de Petrobras e Vale do Rio Doce, foram calculados, através do erro quadrático, aqueles resultados que mais se aproximaram da volatilidade realizada. Estes resultados trazem indícios de que o modelo de Black-Scholes, em média, foi superior ao Corrado-Su no período que vai de janeiro de 2005 a julho de 2009. Porém, o último, por levar em consideração a assimetria e a curtose da distribuição de retornos, chegou mais perto da volatilidade realizada apenas em alguns momentos específicos das economias brasileira e mundial.Several authors have proposed that implied volatility from purchase options should not be used as an estimate for future volatility. However, recent studies applied to the Brazilian stock market proved that in certain cases there is relation between implied volatility and realized volatility. This means that the first one provides information on the last. In this context, the objective of this study is to compare implied volatilities from two different option pricing models against the realized volatility. The models are Black-Scholes (1973) and Corrado-Su (1996). Working with purchase options on Petrobras and Vale do Rio Doce, it was calculated the difference, by quadratic error, between the implied volatility of these models and the realized volatility. After this, it was checked those results that came closer to the realized volatility. The results provide evidence that the Black-Scholes model, on average, has higher performance than Corrado-Su from January 2005 to July 2009. However, Corrado-Su by taking into account the asymmetry and kurtosis of the distribution of returns came closer to the realized volatility only in specific moments of the Brazilian and global economies