O USO DE INSTRUMENTOS FINANCEIROS DERIVATIVOS PELAS INSTITUIÇÕES INTERMEDIÁRIAS FINANCEIRAS LISTADAS NA BM&FBOVESPA

The aim of this study was to identify variables which influence the use of derivative financial instruments by Brazilian financial intermediaries listed on the BM&FBOVESPA, during the period from 2006-2011. Data collection was conducted through content analysis in the Explanatory Notes and Balance Sheet, available on the website of São Paulo Stock Exchange – BM&FBOVESPA, and data were analyzed through regression techniques for panel data, estimated by the Generalized Moments Method (GMM) by Arellano and Bond (1991). It was found that analyzed institutions use derivatives mainly for risk management (68%), i.e. they use derivatives for protection (or defense) against losses that may occur due to market and price rates changes. The most used derivative was options contracts (56.3%), followed by futures contracts (17.8%) and swap (16.6%). On other hand interest rate derivatives (41%) and exchange rate derivatives (35%) represents a major part of the derivatives. By regression analysis it was determined that lagged dependent variables influence positively themselves. The independent variables ATIVO and TXCÂMBIO also influence positively the use of derivatives. However the independent variables PL, RECEITA and TXJURO influence negatively the derivative use by the analyzed institutions. Keywords: Derivative Financial Instruments. Financial Intermediaries.El presente trabajo tuvo como objetivo identificar variables que influyen en la utilización de instrumentos financieros derivados por las instituciones provisionales financieras del Brasil, listadas en BM&FBOVESPA, durante el período de 2006 a 2011. La recolección de los datos fue realizada por análisis de contenido de las Notas Explicativas y del Balance Patrimonial disponibles en el web site de la Bolsa de Valores de São Paulo-BOVESPA, y los datos fueron analizados por medio de la técnica de regresión para datos en panel, estimados por el Método Generalizado de Momentos (GMM) de Arellano y Bond (1991). Los resultados demostraron que las instituciones analizadas utilizan derivados principalmente para el gerenciamiento del riesgo (68%), es decir, para protegerse de prejuicios que puedan ocurrir debido a las variaciones en los precios y tasas del mercado. En relación a los tipos de derivados más utilizados, se verificó que fueron los contratos de opciones (56,3%), swap (20%) y contratos futuros (19,2%). Por su parte, los derivados indexados en tasa de interés (41%) y tasa de cambio (35%), se presentaron en mayor proporción. Basados en los análisis de regresión, se determinó que las variables que influenciaron positivamente la utilización de instrumentos financieros derivados están relacionadas con las propias variables dependientes desfasadas en un período, una variable ATIVO y una variable del mercado financiero TXCÂMBIO. En relación a la influencia negativa, se destacaron PL, RECEITA y TXJURO. Palabras clave: Instrumentos Financieros Derivados. Provisionales Financieros.O presente trabalho teve como objetivo identificar variáveis que influenciam o uso de instrumentos financeiros derivativos pelas instituições intermediárias financeiras do Brasil listadas na BM&FBOVESPA, bem como identificar para qual finalidade estas instituições utilizam os instrumentos financeiros derivativos no período de 2006 a 2011. A coleta dos dados foi realizada por meio de análise de conteúdo nas Notas Explicativas e no Balanço Patrimonial disponíveis no sítio da Bolsa de Valores de São Paulo - BOVESPA, e os dados foram analisados por meio da técnica de regressão para dados em painel, estimados pelo Método Generalizado dos Momentos (GMM) de Arellano e Bond (1991). Os resultados demonstraram que as instituições analisadas utilizam derivativos principalmente para o gerenciamento de risco (68%), ou seja, usam derivativos para se proteger de prejuízos que possam ocorrer devido as variações nos preços e taxas do mercado. Quanto aos tipos de derivativos mais utilizados, verificou-se que foram os contratos de opções (56,3%), swap (20%) e contratos futuros (19,2%). Já derivativos indexados em taxa de juro (41%) e taxa de câmbio (35%) apresentam-se em maior proporção. Com base nas análises de regressão pode-se determinar que as variáveis que influenciam positivamente o uso de instrumentos financeiros derivativos estão relacionadas com as próprias variáveis dependentes defasadas em um período, a variável ATIVO e a variável do mercado financeiro TXCÂMBIO. Já em relação à influência negativa, destacaram-se PL, RECEITA e TXJURO. Palavras-chave: Instrumentos Financeiros Derivativos. Intermediários Financeiro