ALM - Tillgång/skuldmodell för riskberäkning och portföljoptimering

Asset management in insurance companies differs from conventional asset management to the extent that respect has to be taken to both assets and the commitments the insurance company has towards its customers. A model that has proven to fit well regarding the matching of assets and liabilities is the Asset Liability Management Model (ALM model). In addition to the matching in the balance sheet, the ALM model can be used in a company's work with strategic portfolio allocation by applying it as a basis for analyzing investment strategies with expected risk and return. From this, the ALM model also becomes relevant for calculating key figures according to the legal framework Solvens II which includes laws and regulations regarding the demands on economical strength (solvens) of insurance companies. Hence, the goal of this masters thesis has been to, on behalf of Bliwa Livförsäkring, create an ALM model to support the asset management department of Bliwa in their work with defining a credible way of analyzing the future risk and return of Bliwa's asset portfolio and insurance undertakings. The ALM model generally consist of four submodels, the scenario model, the liability model, the asset model and the company model, where the scenario model often is named as the core of the ALM model. The course of action has been to develop these submodels individually, with focus on the scenario model. The purpose of the scenario model is to generate credible future economical scenarios in the form of stock development and interest rate curves based on historical market data. In the asset and liability models, asset and liabilities are valued from these scenarios. The function of the company model is thereafter to compare assets and liabilities by calculating key figures and analyzing investment strategies. The resulting ALM model has thereafter been used to study different investment strategies and their impact on key figures and the future portfolio development with respect to current legal frameworks in combination with assets and liabilities. The final version of the created ALM model is by the authors considered to have reached its purpose with some limits. These limits are found in the scenario model and are partly based on the unique interest rate situation that prevailed during the writing of this masters thesis and partly on the limited amount of documentation regarding chosen mathematical model. Apart from these limitations, both the authors and the supervisor at Bliwa, Andreas Johansson, consider the ALM model as a whole to function in a correct manner and will be of assistance to the asset management department at Bliwa Livförsäkring.Kapitalförvaltningen i försäkringsbolag skiljer sig mot vanlig förvaltning i den mån att hänsyn inte bara tas till tillgångarna, utan även till de åtaganden som försäkringsbolaget har gentemot sina kunder. En modell som visats sig passa bra vid matchning av skulder och tillgångar är en Asset Liability Management Model (ALM-modell). Förutom matchningen i balansräkningen kan ALM-modellen användas i verksamhetens arbete med strategisk portföljallokering genom att tillämpas som underlag för att ta fram lämpliga investeringsstrategier med förväntad risk och avkastning. ALM-modellen blir således relevant även för beräkning av nyckeltal i regelverket Solvens II, vilket innehåller lagar och föreskrifter om krav på ett försäkringsbolags ekonomiska ställning och styrka (solvens). Examensarbetets mål har således varit att, på uppdrag av Bliwa Liv-försäkring, utveckla en ALM-modell för att stödja Bliwas kapitalförvaltning i arbetet med att på ett rättvisande sätt analysera och mäta den framåtblick-ande risken och avkastningen för Bliwas tillgångsportfölj och försäkrings-åtaganden. ALM-modellen består generellt av fyra delmodeller, scenariomodellen, skuldmodellen, tillgångsmodellen och företagsmodellen, där scenariomodellen ofta benämns som kärnan i ALM-modellen. Tillvägagångssättet har grundat sig på att, med fokus på scenariomodellen, utveckla dessa modeller var för sig. Scenariomodellens syfte är att genom historisk marknadsdata generera trovärdiga framtida ekonomiska scenarion i form av bland annat aktieutveckling och räntekurvor. I skuld- och tillgångsmodellen värderas skulder och tillgångar utifrån dessa scenarion. Företagsmodellens funktion är därefter att utifrån värderingen jämföra skulder mot tillgångar och genom detta beräkna nyckeltal och analysera investeringsstrategier. Resulterande ALM-modell har sedan använts för att studera hur olika investeringsstrategier påverkar nyckeltal och den framtida portföljutvecklingen med hänsyn till gällande regelverk samt tillgångar och skulder. Den färdigställda ALM-modellen anses av författarana uppnått sitt syfte med vissa begränsningar. Dessa begränsningar återfinns i scenariomodellen och baseras delvis på det unika ränteläget som rådde under genomförandet av examensarbetet och delvis på den begränsade dokumentationen angående vald matematisk modell. Bortsett från dessa brister anser både författarna och handledare på Bliwa, Andreas Johansson, att ALM-modellen i sin helhet fungerar på ett korrekt sätt och kommer vara till hjälp för kapitalförvaltningen på Bliwa Livförsäkring