A study on the relationships among ownership structure, equity capital, and dividend policy

本研究主要探討台灣上市公司的股權結構與權益資金是否會影響股利政策。在股權結構部分，本研究採用La Porta et al. (1999)所提及之最終控制者的概念，計算出股份控制權與現金流量權，及兩者的偏離倍數，加上席次控制權、內部人持股比率作為股權結構的變數。而在權益資金方面，則為公司的資本形成過程，即增減資活動。研究期間為2003年至2006年，研究對象共626間公司，樣本數達2,357筆。 在股權結構方面，當公司的最終控制者握有的現金流量權越高，或是握有的股份控制權與現金流量權偏離越大，亦或其所能掌握的董監事席次比率越高時，公司會傾向少發現金股利；而當公司的內部人持股比率越高時，公司則傾向多發現金股利。在權益資金方面，若公司的現金增資率、盈餘轉增資率、公積轉增資率、減資率越高時，公司會傾向少發現金股利。最後比較全模型與部分模型，本研究認為權益資金影響股利政策的程度較大，其解釋度高於股權結構，但是股權結構仍有一定的解釋能力。而股利發放率的模型則為四種應變數中最好的。第一章 緒論.......................................................................................................................1 第一節 研究背景與動機.........................................................................................1 第二節 研究目的......................................................................................................2 第三節 研究流程......................................................................................................2 第二章 文獻探討...............................................................................................................4 第一節 股利政策......................................................................................................4 第二節 股權結構......................................................................................................5 第三節 股權結構與股利政策之關係....................................................................8 第四節 權益資金和其與股利政策之關係............................................................9 第三章 研究方法.............................................................................................................13 第一節 研究假說....................................................................................................13 第二節 研究樣本....................................................................................................15 第三節 變數定義....................................................................................................17 第四節 理論模型....................................................................................................22 第五節 股份控制權與現金流量權......................................................................24 第四章 實證結果.............................................................................................................29 第一節 敘述性統計................................................................................................29 第二節 相關分析....................................................................................................31 第三節 迴歸分析....................................................................................................33 第五章 結論與建議........................................................................................................42 第一節 結論.............................................................................................................42 第二節 建議.............................................................................................................43 參考文獻..............................................................................................................................4