Staten som venture-capitalist : En sammanställning av internationell empirisk forskning

Syftet med denna rapport är att göra en översikt och granskning av internationell empirisk forskning om effekter av offentlig sektors stöd/medverkan i VC-marknaden genom att bidra till utbudet av riskkapital (ägarkapital). Rapporten inleds med att tydligt definiera begreppet venture capital och riskkapital. Här påpekades framför allt att: Venture capital är en finansieringsform för några få snabbväxande företag. Riskkapital är det samma som ägarkapital. Den som tillför riskkapital (offentlig aktör såväl som privat) blir delägare i företaget. Statligt riskkapital är inte en näringspolitisk stödform. Venture-capitalmarknaden är en delmängd av riskkapitalmarknaden. Som teoretisk plattform användes framför allt agentteori och teorier om asymmetrisk information. En viktig poäng i detta avsnitt är att visa på betydelsen att hantera asymmetrisk för VC-marknadens funktionalitet. I genomgången av nuläget för internationell empirisk forskning granskades 14 olika statliga VC-program i åtta länder som utvärderats av ca 13 olika utvärderare. Denna genomgång kan sammanfattas i ett antal generella iakttagelser: Hypotesen om ett marknadsmisslyckande får ett begränsat stöd i forskningen. Det handlar snarare om ett rationellt agerande av aktörer på allt för små eller outvecklade marknader. Offentliga insatser skall komplettera den privata sektorn och inte konkurrera eller tränga ut den. Det är tydligt att detta är lättare sagt än gjort. Statliga VC-program hamnar ofta i kläm mellan å ena sidan kravet på additionalitet och å andra sidan kravet på att agera på lika villkor som den privata marknaden, vilket innebär en risk att man konkurrerar med den. Miljön (kontexten) som ett VC-program sätts in i är ofta en avgörande förklarande faktor till varför ett program lyckas eller misslyckas. Detta är trots det en faktor som ofta bortses från. Många offentliga VC-program har regionalpolitiska ambitioner. Man hoppas att venture capital skall skapa tillväxt i en region som saknar tillväxt. Det innebär ofta problem. Venture capital dras till tillväxtregioner, men skapar dem inte. Incitamentsstrukturer som stimulerar saminvesteringar från privata aktörer är betydelsefulla för ett VC-programs möjligheter att lyckas. Avslutningsvis diskuteras ett antal möjliga fördjupningsstudier, bland annat en systematisk kvantitativ ansats, studier av effekter av sektorsinriktade (cleantech) eller generella insatser samt fördjupande länderstudier (Storbritannien, Australien, Tyskland)