Opciones sobre acciones y gestión de resultados en las empresas portuguesas cotizadas: Executive stock options and earnings management in the portuguese listed companies

Theoretically, executive stock options align managers’ and shareholders’ interests. However, previous studies have indicated that stock options may engender manager-shareholder conflicts (Jensen, 2005) and create incentives for earnings management (e.g. Jensen, Murphy and Wruck, 2004; Burns and Kedia, 2006; Efendi, Srivastava and Swanson, 2007). Therefore, this paper examines the implications of stock option grants on earnings management. In particular, we address the following question: Does stock options grant induce incentives for earnings management? Using a sample of 33 non-financial listed Portuguese firms-year from 2003 to 2010, we find that managers are more likely to engage in earnings management when they hold stock options. This study suggests that stock options may not always be effective in aligning the interests of managers and shareholders. Rather, executive stock options seem to affect the informational quality of earnings negatively, and consequently reduce the quality and value relevance of published financial data.Teóricamente, las opciones sobre acciones para ejecutivos permiten alinear los intereses de la dirección con los de los accionistas. No obstante, los estudios anteriores han indicado que las opciones sobre acciones pueden provocar conflictos de intereses entre ejecutivos y accionistas (Jensen, 2005) y crear incentivos para la gestión de resultados (e.g. Jensen et al., 2004; Burns and Kedia, 2006; Efendi et. al., 2007). Así, este trabajo examina las implicaciones de la atribución de opciones sobre acciones en la gestión de resultados. En particular, planteamos la siguiente pregunta: ¿La atribución de opciones sobre acciones induce la práctica de gestión de resultados? Utilizando una muestra de 33 empresas portuguesas no financieras cotizadas para el período 2003-2010, observamos que los ejecutivos son más propensos a la adopción de prácticas de gestión de resultados cuando poseen opciones sobre acciones. Consecuentemente, este estudio sugiere que las opciones sobre acciones no siempre eficaces para alinear los intereses de los ejecutivos con los de los propietarios de la compañía. De facto, las opciones sobre acciones parecen afectar negativamente la calidad de los resultados y, consecuentemente reducen la calidad y relevancia de los estados financieros publicados