ALONGAMENTO DA DÍVIDA PÚBLICA FEDERAL INTERNA: O QUE FOI FEITO E O QUE SE PODE ESPERAR

The paper discusses de main outcomes of the process of extending the maturity of the Brazilian public debt that took place in the end of 1999. In November, the Brazilian Secretary of Treasury and the Central Bank of Brazil announced a set of measures in order to change the market for new issues of public securities and to stimulate the market for- on the run public securities. The paper shows the aim of the Treasury and the Central Bank was partially attained: on the one hand, the average maturity was in fact extended. On the other hand, however, the share of non-indexed bonds on the total debt did not increase as expected. On the contrary, by the end of 2001 this share decreased in comparison to the beginning of 2000. The paper also shows this partial attainment was mainly due to an ill economic environment than to the partial implementation of the measures announced in the end of 1999. Thus, one should not expect huge changes in the management of the public debt for the years to come unless some change in this environment occurs.O artigo discute os principais resultados obtidos com o processo de alongamento e mudança de perfil da dívida pública federal interna levado explicitamente a cabo a partir de novembro de 1999, quando é anunciado um conjunto de medidas para remodelagem do mercado primário e estímulo do mercado secundário dos papéis emitidos pelo Tesouro Nacional e Banco Central do Brasil. Por um lado, ele mostra que os objetivos do Tesouro foram parcialmente atingidos, visto que houve, de fato, um aumento no prazo médio de vencimento dos papéis federais desde então sem que tenha havido, contudo, uma redução da participação dos títulos indexados em prol dos papéis prefixados. Por outro lado, o artigo mostra que o atendimento parcial dos objetivos pretendidos decorreu mais de uma piora no contexto econômico ocorrido no biênio 2000-2001, do que da não implementação da totalidade das medidas anunciadas ao final de 1999, a qual condicionou a percepção de incerteza dos agentes, levando à impossibilidade de aumento da participação dos títulos prefixados. O artigo conclui que, caso não ocorra uma mudança neste ambiente econômico, não há porque esperar uma continuidade no processo de alongamento e mudança de perfil da dívida federal interna