DETERMINANTES DA ESTRUTURA DE CAPITAL DAS PEQUENAS E MÉDIAS EMPRESAS DO VINHO VERDE

The main objective of this paper is to study the determinants of capital structure of SMEs in “Vinho Verde” sector and the way that can influence their level of indebtedness. Through the multiple linear regression models methodology, it is studied the behavior of the capital structure determinants between 2003 and 2012, considering a sample of 13 “Vinho Verde” SMEs obtained through the SABI data base. This study intends to examine the indebtedness level, with two main theories that practice the issue, the Trade-Off theory and the Pecking Order theory. The Trade-Off theory considers the existence of an optimal capital structure, a blend of equity capital and debt, capable of maximizing the firm value. Meanwhile, the Pecking Order theory suggests the existence of a hierarchy on the use of the financing resources. The obtained results suggest that lucrativeness, assets tangibility, firm dimension, general liquidity and other tax benefits besides debt and risk are those determinants that best explain the capital structure of the studied SMEs. The results of our paper allow to conclude that Trade-Off theory and Pecking Order Theory shouldn’t be considered isolated to explain the capital structure of “Vinho Verde” SMEs.Este trabajo tiene como principal objetivo estudiar los determinantes de la estructura de capital en las PYMES del Vino Verde y la manera como puede tener influencia en su nivel de endeudamiento. Por la concreción de este estudio se estimó a través de la metodología del modelo de regresión lineal múltiple, lo comportamiento de los determinantes del estructura de capital entre 2003 y 2012, donde se consideró una muestra de 13 PYMES del vino verde que fue obtenida a través de la base de datos del SABI. Este estudio tiene como objetivo analizar el nivel de endeudamiento a la luz de dos principales teorías que versan sobre el asunto, la teoría Trade-off y la teoría Pecking Order. La teoría Trade-Off tiene en cuenta la existencia de una estructura de capital óptima, una combinación de capital propio y capital ajeno que es capaz de engrandecer el valor de la empresa. Mientras la teoría Pecking Order sugiere la existencia de una jerarquía en el uso de los recursos de financiación. Los resultados obtenidos sugieren que la rentabilidad, la tangibilidad del activo, la dimensión, la liquidez general, los otros beneficios fiscales además de la deuda y el riesgo son los determinantes que mejor explican la estructura de capital de las PYMES estudiadas. Los resultados de este estudio permiten concluir que la teoría Trade-Off y la teoría Pecking Order no deben ser consideradas aisladas para que se pueda explicar la estructura de capital en las PYMES del vino verde.Este trabalho tem como principal objetivo estudar as determinantes da estrutura de capital das PME do Vinho Verde e a forma como tal pode ter influência no seu nível de endividamento. Para a concretização do estudo estimou-se, através da metodologia do modelo de regressão linear múltipla, o comportamento dos determinantes da estrutura de capital no período entre 2003 a 2012, considerando uma amostra de 13 PME do Vinho Verde obtida através da base de dados do SABI. Este estudo tem como objetivo analisar o nível de endividamento à luz das duas principais teorias que versam sobre o assunto, a teoria Trade-Off e a teoria Pecking Order. A teoria Trade-Off considera a existência de uma estrutura de capital ótima, uma combinação de capital próprio e capital alheio capaz de maximizar o valor da empresa. Enquanto a teoria Pecking Order sugere a existência de uma hierarquia no uso das fontes de financiamento. Os resultados obtidos sugerem que a rendibilidade, a tangibilidade do ativo, a dimensão, a liquidez geral, os outros benefícios fiscais além da dívida e o risco são as determinantes que melhor explicam a estrutura de capital das PME estudadas. Os resultados do estudo permitem concluir que a teoria Trade-Off e a teoria Pecking Order não devem ser consideradas isoladamente para explicar a estrutura de capital das PME do Vinho Verde