The influence of optimal capital structure on the intrinsic value of the company, on the cases of croatian enterprises Atlantic Group d.d. and Podravka d.d.

U ovom specijalističkom diplomskom stručnom radu obrađuje se problematika strukture kapitala u poduzećima koja su uvrštena na burze i utjecaj postojeće strukture na intrinzičnu vrijednost tih poduzeća. Pojam intrinzične vrijednosti odnosi se na realnu vrijednost poduzeća koju procjenjuju investitori na temelju slobodnih novčanih tokova koje poduzeće ostvaruje, kapitalne strukture i zahtijevanog prinosa na dužnički i vlasnički kapital. Tržišna cijena dionica, kao dio vlasničkog kapitala na burzama, može biti podcijenjena ili precijenjena, dajući investitorima priliku za kupnju podcijenjenih ili prodaju precijenjenih dionica, pružajući poduzećima i investitorima likvidnost. Isto tako financijski menadžment poduzeća mora biti usmjeren na održavanje maksimalne vrijednosti poduzeća za sve dionike koji sudjeluju u raspodjeli dobiti, kako za vlasnike dionica tako i za vlasnike dužničkih instrumenata. Da bi dionice kao vlasnički vrijednosni instrumenti i obveznice ili drugi dužnički instrumenti bili atraktivni raznim investitorima, potrebno je konstantno pratiti ciljanu kapitalnu strukturu koja pruža stabilnost poslovanja, zadovoljavajuću razinu investicija, likvidnost prema vjerovnicima i isplatu dobiti dioničarima u obliku dividendi, a ujedno i maksimalizira vrijednost poduzeća. Kapitalne strukture razlikuju se od poduzeća do poduzeća, ovisno o industrijskim sektorima u kojima poduzeća posluju, pa tako banke imaju bitno različitu kapitalnu strukturu od proizvodnih poduzeća ili građevinskog poduzeća. Postoji nekoliko modela za procjenu strukture kapitala i utjecaja na intrinzičnu vrijednost poduzeća i njima se uglavnom koriste i investitori i financijski menadžment poduzeća pa će se njihovom upotrebom u ovom radu obraditi i kapitalna struktura na primjerima dva velika hrvatska poduzeća iz istog industrijskog sektora. Rad je podijeljen na dva dijela, prvi je teorijski i obrađuje financijski menadžment kroz financijske izvještaje, tržišta kapitala, strukturu kapitala, financijske instrumente i njihovo vrednovanje, teorije i modele vrednovanja poduzeća, dok se drugi praktični dio bavi upotrebom financijskih modela u Excel programu za izračunavanje utjecaja strukture kapitala na intrinzičnu vrijednost promatranih poduzeća.This specialist diploma thesis deals with the problems of capital structure in listed companies and the impact of the existing structure on the intrinsic value of these companies. The concept of intrinsic value refers to the real value of the company which is estimated by investors on the basis of the free cash flows that the company realizes, the capital structure and the required return on debt and equity. Data on the market share price as part of equity on the stock exchanges can be undervalued or overvalued giving investors the opportunity to buy undervalued or sell overvalued shares, providing businesses and investors with liquidity. Likewise, the financial management of an enterprise must be focused on maintaining the maximum value of the enterprise for all stakeholders participating in the distribution of profits, for both shareholders and debt holders. In order to be attractive to various investors for equities and bonds or other debt instruments, it is necessary to constantly monitor the target capital structure which provides business stability, a satisfactory level of investment, liquidity to creditors and payment of dividends to shareholders while maximizing value of the companies. Capital structures differ from company to company, depending on the industrial sectors in which businesses operate, so banks have a substantially different capital structure from manufacturing companies or construction companies. There are several models for assessing the capital structure and the impact on the intrinsic value of the companies, and they are mainly used by investors and financial management of the companies, so their use in this paper will address the capital structure on the examples of two large Croatian companies in the same industrial sector. The paper is divided into two parts, the first is theoretical and deals with financial management through financial statements, capital markets, capital structure, financial instruments and their valuation, theories and models of the company valuation, while the second practical part deals with the use of financial models in the Excel calculation program that influence the capital structure on the intrinsic value of the observed enterprises