The potential and risks of developing green bonds in modern financial markets

Zelene obveznice inovativan su financijski instrument namijenjen financiranju projekata s pozitivnim utjecajem na okoliš. U ovom radu analiziraju se potencijal i rizici daljnjeg razvoja zelenih obveznica na financijskim tržištima. Poseban naglasak stavljen je na regulatorni okvir i inicijative za razvoj zelenih obveznica u Europi i svijetu. Analiziraju se aktualni trendovi na financijskim tržištima, sudionici tržišta zelenih obveznica te profil rizika i prinosa zelenih obveznica. Dio rada je posvećen primjerima iz prakse u kojima se analizira korištenje zelenih obveznica. Na kraju rada se nastojala dati procjena potencijala primjene ovog financijskog instrumenta u Republici Hrvatskoj. Najveći dio izvora podataka uključuje sadržaje dostupne preko interneta, prvenstveno stručne članke, analize, dokumente izdavatelja koji utvrđuju namjene zelenih obveznica i druge publikacije vezane uz zelene obveznice. Razne kompanije iz javnog, financijskog i privatnog sektora emitiraju zelene obveznice kako bi povećale svoju energetsku učinkovitost, unaprijedile korištenje obnovljivih izvora energije i sl. Regulatorni okvir zelenih obveznica i dalje se uglavnom temelji na inicijativama i uputama koje nisu zakonska obveza već samo preporuka u procesu izdavanja takvih vrijednosnih papira. Njihova vrijednost na financijskim tržištima je u posljednjem desetljeću zabilježila veliki rast. Ukupna vrijednost izdanih zelenih obveznica u 2019. godini bila je skoro 10 000% veća od ukupne vrijednosti izdanih zelenih obveznica u 2012. godini. Rizičnost zelenih obveznica u odnosu na tradicionalne obveznice i dalje je predmet rasprave stručnjaka i istraživača. Najveći izazov u razvoju zelenih obveznica u Hrvatskoj predstavlja nerazvijeno tržište kapitala, no određene kompanije pokazuju potencijal za izdavanje takvih instrumenata.Green bonds are an innovative financial instrument aimed to finance projects with a positive impact on the environment. This paper studies the potential and risks of further development of green bonds in financial markets. Special emphasis was placed on the current development of the regulation and initiatives for the development of green bonds in Europe and other parts of the world. Current trends in financial markets, green bond market participants and the risk and yield profile of green bonds are studied. Part of the paper is dedicated to analysis of concrete examples of green bond financing. At the end of the paper, potential of green bond development in the Republic of Croatia is studied. Most of the sources are professional articles, analyses, green bond framework of issuers and other publications related to green bonds that are publicly available on the internet. The regulatory framework for green bonds is largely based on initiatives and guidelines that are not mandatory but are only recommended to be followed in the green bond issuance process. Their value on financial markets has grown largely over the last decade. The total value of issued green bonds in 2019 was almost 10 000% higher than the total value of issued green bonds in 2012. The risk of green bonds compared to traditional bonds remains a matter of debate among experts and researchers. Various companies from the public, financial and private sectors issue green bonds to increase their energy efficiency, improve the use of renewable energy sources, etc. The biggest problem in the development of green bonds in Croatia is the undeveloped capital market, but some companies show potential to issue green bonds