THE CORRELATION BETWEEN INVESTMENT CAPEX AND PROFITABILITY OF HOTEL COMPANIES

Hotelska industrija u okviru turističkog sektora ima velik značaj, kao pokretač investicija, zapošljavanja i inovacija. Hoteli su vjerojatno najvažniji element turističke ponude jer predstavljaju tržišni segment sa najvišom dodanom vrijednosti, pa tako pokreću razvoj cijelog niza međuzavisnih djelatnosti. U ovom radu utvrđivala se povezanost investicijskog ulaganja i profitabilnosti 12 promatranih hotelskih društava sa Zagrebačke burze. Postavljena je hipoteza da su investicije pozitivno povezane s pokazateljima profitabilnosti. U svrhu dokazivanja hipoteze analizirani su financijski izvještaji i izračunati ključni pokazatelji. Korelacijskom analizom utvrđena je pozitivna, ali slaba korelacija, 3 od ukupno 4 korištena pokazatelja profitabilnosti. Premda na operativnoj razini nije utvrđena postojanost ekonomije obujma, društva s natprosječnim CAPEX-om ostvarivala su u prosjeku veće EBITDA marže. Štoviše, uočeno je da se razlika između marži s godinama povećava. Društva s natprosječnim ulaganjima postizala su veći rast prihoda i posljedično brže povećavale tržišni udio. Također je kod iste grupe poduzeća primjećena viša razina produktivnosti, mjerena prihodom po jedinici troška osoblja. Može se pretpostaviti da hoteli intenzivnijim ulaganjima ostvaruju više prosječne cijene soba i ostvaruju veći prihod po zaposlenom, podižući tako produktivnost na razini grupacije.Hotel industry is probably the most important component of the travel and leisure sector, being the primary driver of investments, employment and innovation. Hotels also represent a market segment with the highest value added, impacting the development of a variety of related industries. In this paper we examined the relationship between investment CAPEX and profitability of 12 observed hotel companies, listed on the Zagreb Stock Exchange (ZSE), hypothesizing that investments and profitability are positively correlated. For the purpose of testing the hypothesis, company reports were analyzed and key indicators calculated. Correlation analysis, based on the Pearson correlation coefficient, determined a positive, but weak correlation, in 3 out of 4 profitability indicators. Althought the economy of scale was not identified at the operating level, companies with above average CAPEX achieved higher EBITDA margins. Moreover, the difference in margins is growing. Companies with above average investments have achieved higher revenue and market share growth. Also, these companies recorded higher levels of productivity, measured by revenue per employee cost. It is assumed that hotels with higher investments realize higher room rates and revenue per employee, rising the productivity at the group level