Industry Conditions and Earnings Management around SEOs Performance

本文探討不同的產業特性是否會影響公司進行盈餘管理，公司可能因為不同的產業特性而進行盈餘管理，此行為對公司長期績效會有何影響?本實證研究最主要的目的是找出投資人會輕易受到公司在現金增資前的盈餘管理影響的因素，本文利用四種產業因子來檢驗這個議題，分別為產業獲利能力、產業競爭程度、產業資本密集度與產業熱門程度。實證結果發現低獲利產業、高競爭產業與低熱門產業有較高的盈餘動機，且這些公司在進行盈餘管理後現金增資期間有較差的表現。而一般高資本密集產業公司雖沒有明顯的盈餘管理，但若該產業積極進行盈餘管理則長期績效也會有較差的表現。然而投資人原先預期高獲利產業、低競爭產業、低資本密集產業以及熱門產業表現會較好因此能夠獲得較高的利潤，但在這些產業積極盈餘管理後，獲利表現和原先投資人預期有所差異，而導致這些產業在現金增資後有較差的長期表現。This study investigates whether industry characteristic are associated with firms' earnings management around equity financing and their long-run performance. This topic can help explain why investors tend to be influence about firms' exaggerated earnings before new issues and long-run post-issue underperformance. This study consider four industry factors to examine the issue: (1) profitability, (2) degree of competition, (3) capital intensity, and (4) hotness. Empirical results show low profit industry, highly competitive industry, low popular industries have higher earnings management motive, and these firms' exaggerated earnings before new issues and long-run post–issue underperformance. Although highly capital intensity industry no significant earnings management, it exaggerated earnings before new issues and long-run post–issue underperformance. However, investors are generally favorable to issuers in high-profit, hot, low-competitive, and low capital-intensive industries but these industry exaggerated earnings that profit performance is expected to differ from the investors, which led to these industries perform poorly in the long run after equity financing.第壹章 緒論 1 第一節 研究背景與動機 1 第二節 研究目的 1 第三節 研究架構 2 第貳章 文獻回顧 3 第一節 盈餘管理 3 第二節 影響盈餘管理的因素 3 第三節 現金增資後的市場績效 4 第參章 研究方法 5 第一節 研究假說 5 第二節 研究變數之衡量 6 第三節 實證模型 10 第四節 資料來源與樣本選取 12 第肆章 實證結果分析 14 第一節 敘述統計量分析 14 第二節 影響盈餘管理之因素 15 第三節 後續市場績效 16 第伍章 結論與建議 20 第一節 結論 20 第二節 研究限制與建議 21 參考文獻 2