A Study on the Relationship between Price and Holding Costs of Real Estate - Evidence from Taiwan

本文旨在探討房地產價格與持有成本之間關聯性，以台灣2001年第1季至2015年第1季房地產價格指數、經濟成長率、五大行庫 房貸利率與土地增值稅稅收季資料，運用單根檢定、共整合檢定、向量誤差修正模型、向量自我?歸模型、Granger因果關係檢定、衝擊反應函數與預測誤差變異數分解實證方法進行實證研究，實證結果歸納如下： 一、共整合檢定顯示，房地產價格指數、經濟成長率、五大行庫房貸利率與土地增值稅稅收存在四個共整合向量，表示變數之間有長期穩定均衡關係。 二、向量誤差修正模型顯示，五大行庫房貸利率與土地增值稅稅收在誤差不為零的情況下，有消弭誤差之調整能力。 三、Granger因果關係檢定顯示，經濟成長率對房地產價格指數為單向顯著因果關係，房地產價格指數與五大行庫房貸利率、經濟成長率與五大行庫房貸利率為雙向回饋之因果關係。 綜合上述分結論，房地產價格指數、經濟成長率、五大行庫房貸利率與土地增值稅稅收之間的互動間存在著相互牽引的作用，目前土地增值稅政策尚無法作為政府有效影響房地產價格之政策工具。This research main explores the relationship between price and holding costs of real estate, we took data of real estate price index, economic growth rate, the five banks that undertook the mortgage rates and land value increment tax revenues collected in Taiwan from Q1, 2001 to Q1, 2015, we employed the analyze structural change test, unit root test , co-integration test, vector error correction model, vector autoregressive model, Granger causality test, impulse response function and forecast error variance composition, we indicate following findings: First, co-integration test shows there is a long-term equilibrium relationship among real estate price index, economic growth rate, the five banks that undertook the mortgage rates and land value increment tax revenues. Second, the vector error correction model shows that in the long-run equilibrium adjustment process, the five banks that undertook the mortgage rates and land value increment tax revenues are capable of adjusting the equilibrium error, in the equilibrium error no zero situation. Three, the Granger causality test shows economic growth rate for real estate price index have significantly causality, real estate price index and the five banks that undertook the mortgage rates, economic growth rate and the five banks that undertook the mortgage rates have a complementary relationship between each other. This thesis concludes that there is a reciprocal effect among real estate price index, economic growth rate, the five banks that undertook the mortgage rates and land value increment tax revenues. For the government, land value increment tax revenues policy can not serve as tools for government policy affecting the real estate price currently.摘要 i Abstract ii 謝辭 iv 目錄 v 表目錄 vii 圖目錄 viii 第一章 緒論 1 第一節 研究動機 1 第二節 研究目的 2 第三節 研究章節架構與流程 2 第二章 文獻回顧 5 第一節 台灣房地產概況 5 第二節 經濟成長 6 第三節 利率 9 第四節 土地增值稅 15 第五節 文獻小结 19 第三章 研究方法 21 第一節 單根檢定 21 第二節 共整合檢定 23 第三節 向量誤差修正模型 24 第四節 向量自我迴歸模型 25 第五節 Granger因果關係檢定 25 第六節 衝擊反應函數 26 第七節 預測誤差變異數分解 27 第四章 實證結果分析 30 第一節 資料說明與處理 30 第二節 敘述統計 35 第三節 單根檢定結果 36 第四節 共整合檢定結果 37 第五節 向量誤差修正模型果 38 第六節 Granger因果關係檢定 42 第七節 衝擊反應函數 44 第八節 預測誤差變異數分解檢定結果 47 第五章 結論與建議 51 第一節 結論 51 第二節 研究限制與建議 53 文獻參考 5