Crédibilité de la politique monétaire et libellé de la dette publique

The mere existence of nominal public debt may create inflationary incentives. This model highlights the fact that public debt may not only affect the credibility of the fixed exchange rate regime, but it also examines possible consequences of high public debt levels when countries that previously belonged to a fixed exchange regime decide to create a monetary union and adopt the same currency. Their respective public debt levels and structures may then influence the credibility of their common central bank. In the absence of measures enhancing the credibility of their common monetary policy, the decision to share the same currency may even lead to an increase in inflationary incentives. Those reflections are related to recent debates relative to the construction of the European Monetary Union, with special attention paid to the Belgian case.L'existence d'une dette publique importante peut susciter des incitants inflationnistes. Ce modèle met non seulement en évidence l'incidence potentielle de la dette publique sur la crédibilité d'un système de taux de change fixes, mais il examine également les conséquences envisageables de dettes publiques élevées dans le cas où les pays appartenant précédemment à un système de taux de change fixes décident d'adopter une monnaie commune. Les niveaux et les structures de leur dette publique respective influencent alors la crédibilité de la politique monétaire de leur banque centrale commune. En l'absence de mesures renforçant la crédibilité de la politique monétaire, l'adoption d'une monnaie unique pourrait donc attiser les incitants inflationnistes. Ces réflexions sont mises en relation avec des débats récents relatifs à la construction de l'Union Economique et Monétaire européenne ; le cas de la Belgique est plus particulièrement évoqué