Multiplicadores fiscais e efeitos do balanço em uma economia pequena e aberta

Los multiplicadores fiscales son diferentes según los países y las circunstancias económicas. Los multiplicadores de inversión han sido analizados más recientemente, especialmente para economías avanzadas. Para el caso de economías pequeñas y abiertas, como Colombia, no hay muchos estudios, así como tampoco se describen los mecanismos de transmisión. En este documento se presenta evidencia empírica de los multiplicadores del gasto y la inversión. Posteriormente, se presenta un conjunto de modelos con fricciones financieras que describen los mecanismos de transmisión que explican los multiplicadores de inversión considerando las principales características de la economía colombiana. Los resultados muestran que la evidencia empírica es mejor explicada por los efectos de hoja de balance con contratos nominales. El grado de apertura de la economía, así como los niveles de la rima de riesgo país son elementos esenciales.Fiscal multipliers are different across countries and according to economic circumstances. Investment multipliers have recently been subjects of analysis, especially for advanced economies. For small open economies, such as Colombia, there is not much research in this regard, and there are no descriptions of the transmission mechanisms. In this paper, we present empirical evidence of the investment and output fiscal multipliers. Afterward, we present a set of models with financial frictions that describe the transmission mechanisms that explain the investment multipliers under different characteristics of the economy. The main results show that balance sheet effects with nominal contracts replicate the empirical findings of increase investment. The degree of openness of the economy and the level of country risk premium are essential mechanisms