Ativismo dos investidores institucionais, valor, liquidez e governança corporativa: o caso do BNDES

Dissertação (Mestrado em Administração) – Universidade Federal do Rio de Janeiro, Instituto COPPEAD, Rio de Janeiro, 2010In recent years, the activismo of institutional investors on corporate governance has become an important feature of financial capital markets. Despite the increasing activism of institutional investors, there are few studies on its effects, particularly in developing countries. In this study, we analyzed the role of Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) in enhancing the value, liquidity and governance of Brazilian companies. Our goal is to assess whether BNDES has been able to achieve its goal of developing the Brazilian capital market, in particular, by improving corporate governance and increasing the liquidity and value of companies of its portfolio. Our results present evidence that governance, value and liquidity of companies with BNDES participation are higher than those of other listed companies.Nos últimos anos, o ativismo dos investidores institucionais na governança das empresas se tornou uma importante característica dos mercados financeiros. Apesar do crescente ativismo dos investidores institucionais, existem ainda poucos estudos sobre seus efeitos, em especial em países em desenvolvimento. Nesse trabalho, analisamos o papel do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) no valor, liquidez e governança das empresas brasileiras. Nosso objetivo é avaliação se a atuação do BNDES tem sido capaz de alcançar seu objetivo de desenvolver o mercado de capitais, em especial, melhorando a governança e aumentando a liquidez e rentabilidade das empresas investidas. Os resultados obtidos apresentam evidências de que a governança, o valor e a liquidez das companhias com participação acionária do BNDES é superior às demais companhias listadas em bolsa