Le problème du profit sans l’investissement à l'ère de la financiarisation : Une étude empirique sur l'accumulation productive et financière des sociétés non financières

This thesis studies the different strategies that have allowed listed non-financial corporations to remain profitable while investing less and increasingly distributing funds to shareholders under financialisation. This feeble link between profitability and investment is usually denominated as the profit-investment puzzle. Part 1 of this thesis locates historically and theoretically this puzzle. Whereas the financialisation literature has generally been limited to show the negative effects of the distribution of funds to share holders for capital expenditures, we show that the coexistence of high levels of profits (and payouts) with low levels of investment was possible due to the simultaneous engagement of these non-financial corporations in other activities. Part 2 examines one type of answer that we denominate the financial turn of accumulation. The solution to the puzzle in this case implies a shift in the activities of NFCs to financial accumulation and profits. However, throughout this part we provide substantive evidence that rejects this alternative. Part 3 of the thesis moves away from financial accumulation and directs towards the realm of the productive sphere by focusing on production offshoring and intangible accumulation. This part, contrary to the previous one, provides strong and promising results in the explanation of the puzzle.Cette thèse étudie par quels moyens les sociétés non financières cotées ont pu demeurer profitables malgré un investissement en déclin et une distribution accrue de leurs fonds aux actionnaires, à l’heure de la financiarisation. Ce faible lien entre profit et investissement est couramment dénommé le problème du profit sans l’investissement. La première partie de la thèse situe historiquement et théoriquement ce problème. Alors que la littérature sur la financiarisation se contente de montrer les effets négatifs de la distribution de fonds aux actionnaires sur l’investissement, cette thèse montre que la coexistence de hauts niveaux de profits (et de paiements financiers) avec de faibles niveaux d’investissement a été rendu possible par l’engagement simultané des sociétés non financières dans d’autres types d’activités.La deuxième partie examine l’un de ces engagements que l’on dénomme le tournant financier de l’accumulation. La solution au problème du profit sans l’investissement implique dans ce cas un déplacement des activités des sociétés non financières vers l’accumulation d’actifs et de profits financiers. Cependant, dans cette partie, nous fournissons des preuves empiriques substantielles qui rejettent cette alternative. La troisième partie de la thèse se focalise non plus sur la sphère financière mais productive, et porte sur la délocalisation de la production et l’accumulation d’actifs intangibles. Cette partie, contrairement à la précédente, fournit des résultats probants et prometteurs dans l’explication du problème du profit sans investissement