Information Implied in Credit Derivatives

[[abstract]]由於信用衍生性金融商品、資產證券化及其他結構性商品的迅速成長，促進許多複 雜的信用風險評價模型的發展，這些評價模型的發展同時對於投資組合風險的衡量及信 用風險管理產生了顯著的影響。此外，隨著巴塞爾新資本協定的即將實施，應用數量化 的工具建構信用風險模型也成了金融業的重點工作，其中又以個別企業的違約機率計算 最受到關注。常見的信用風險模型可以分為結構式以及縮減式模型，各自都有其優劣 點。通常結構式模型乃是用來作為進行倒閉預測以及信用風險管理，而縮減式模型由於 具備了快速地從市場資訊反推模型參數的能力，使得此一模型往往被實務界人士拿來對 信用衍伸性商品進行評價。Chen（2003）所建構的模型則是延伸自Geske and Johnson （1984）的結構式模型，其貢獻在於能處理多期間和隨機利率的情境。更重要的是，在 離散的二元樹架構下，此一模型可以與縮減式進行比較。儘管此一論文在理論上有重大 突破，但在實證上則尚未被驗證。基於這樣的瞭解，本研究計畫嘗試援用國外的信用衍 生性商品交易資料來針對此一模型進行實證研究，並期望能從實證結果中萃取出信用衍 生性商品所隱含的一些重要資訊。[[note]]NSC95-2416-H005-013-MY