The Empirical study of the Dynamic Relationships between the equity funds’ flows and Performances

[[abstract]]我國共同基金市場上的基金數目眾多，投資人在面對為數眾多的基金，且不具備太多相關的資訊下，該如何選擇適當的基金進行投資，成為一門投資的課題，多數人會使用績效作為選擇的依據，本研究即以此為動機，進行流量與績效動態關係研究。 在個別基金績效與基金流量關係的探討方面，利用混合橫斷面與時間數列的資料，選取的樣本期間自1996年3月至2003年2月，共84個月的月報酬資料，研究樣本基金檔數計41檔。同時，使用兩種績效指標，配合橫斷面與時間序列混合迴歸模式來分析，分別將研究期間分成前後兩段期間進行實證研究，得到下列主要發現： 1.使用淨值報酬率衡量所得到的結果：前期基金績效的優劣並不會影響當期基金淨流量；使用Jensen指數衡量所得到的結果：部分基金績效等級影響當期基金淨流量。 2.使用Jensen指數衡量所得到的結果：第一段研究期間內績效等級中等對基金流量正向顯著；第二段研究期間內績效等級不佳對基金流量正向顯著。 3.基金流量正向影響下一期基金流量，且兩種績效指標皆顯著。 4.基金規模負向影響下一期基金流量，且兩種績效指標皆顯著。[[abstract]]There are many funds in our mutual fund industry. When investors face so many funds without enough information about them, how to choose a best one is becoming a very important question. Most people may use funds’ performance to choose. Our empirical study is based on this motivation, discussing dynamic relationships between the equity funds’ flows and performances. We use panel data to study relationships between the equity funds’ flows and performances. Our data includes 41 funds from March in1996 to February in 2003. The research results are summarized as following： 1.There is no evidence exists between fund’s flows and prior performance when using raw return. Some performance grades influence the next flows when using Jensen index. 2.When we using Jensen index, MID in period one influence the next flows positively, LOW in period two influence the next flows positively. 3.Fund flows influence the next flows positively, no matter raw return or Jensen Index. 4.Fund size influences the next flows negatively, no matter raw return or Jensen Index