The Effect of Index Futures Listing on The Volume of Stock Market：A Case of SGX MSCI Taiwan Index Futures

[[abstract]]股價指數期貨自1982年S&P 500股價指數期貨在芝加哥商品交易所(CME)問世以來，世界各主要金融市場均先後推出類似商品，因此指數期貨的上市對於現貨市場究竟會造成何種影響，也就格外引人關心。 在探討股價指數期貨對於股市的影響此一議題時，國內外學者的研究重心多著重指數期貨對於現貨市場價格波動性的影響，對於指數期貨交易對於現貨市場成交量的影響有系統的研究則不多。 本研究乃就股價指數期貨上市對於股市成交量的影響為題，以摩根台灣股價指數期貨在新加坡上市事件為例，運用t檢定以及多元迴歸模式等統計方法，並以非指數組成份股為比較的實驗設計，研究其上市交易對成分股交易量是否有影響。 經本研究之實證結果顯示：台灣上市股票市場周轉率（成交量）會隨摩根台灣股價指數期貨在新加坡國際金融交易所上市而顯著增加，顯示價量關係明確。因此本研究的結果支持學者先前所提的「價量正相關」假設。台灣上市公司股市成交量並未因為該事件而有流失的現象，該事件，帶動了台灣上市公司整體股票市場的活絡程度，即期貨與現貨市場間互補的關係大於替代關係。[[abstract]]As the success of stock index futures S&P 500 listed in Chicago Mercantile Exchange (CME) in 1982, stock index futures, a new developed financial product, has speedily become an important trading contract. Therefor, how the listing of stock index futures impacts on the stock market draws a large attention. Most previous research of the listing event focused on the impact upon the volatility of stock market. On the contrary, there was fewer systematic study about the impact on the trading volume of stock market. The main purpose of this study is to find out what effect of Stock index futures listing is on the volume of stock market. This Study takes SGX MSCI Taiwan Index Futures as an example using Examining methods such as t-test and OLS. The result shows：the volume of TSE increased with the listing of SGX MSCI Taiwan Index Futures; and the listing event did not decrease the volume of margin trading market