Markkinariskien hallinta suomalaisissa pörssiyrityksissä : Monimenetelmätutkimus Helsingin pörssissä vuosina 2008–2017

Yritykset kohtaavat arjessaan huomattavan määrän erilaisia riskejä, mutta perinteiset talous- ja rahoitusteoriat näkevät yrityksen harjoittaman riskienhallinnan osittain turhana. Modiglianin ja Millerin (1958) teoreemien mukaan täydellisillä markkinoilla yrityksen riskienhallinta ei vaikuta yrityksen arvoon, ja sijoittajilla on mahdollisuus itse suojautua riskeiltä, mikä tekee yrityksen riskienhallinnan tarpeettomaksi. Käytäntö kuitenkin osoittaa yritysten harjoittavan huomattavissa määrin riskienhallintaa ja muun muassa Rawlsin ja Smithsonin (1990) mukaan yrityksen rahoitusriskien hallinta on yksi sen tärkeimmistä taloudellisista toiminnoista. Tämä teorian ja käytännön ristiriita tekee aiheen tutkimisen mielekkääksi. Tutkielman tavoitteena on tutkia, miten suomalaisissa pörssiyrityksissä hallitaan rahoituksen markkinariskejä ja miten riskienhallinta ja riskienhallintainstrumenttien käyttö on kehittynyt vuosien 2008 ja 2017 välisenä aikana. Lisäksi tavoitteena on selvittää, millaisia motiiveja yrityksillä on riskienhallinnan harjoittamiselle. Tutkimus toteutetaan monimene-telmätutkimuksena yhdistäen tilinpäätöksistä poimittua tilastollista tietoa yritysten markkinariskien hallinnasta ja laadullista tietoa kahdesta teemahaastattelusta. Aineisto rajoittuu käsittelemään Helsingin pörssin ei-rahoitusalan large cap -yrityksiä. Tutkimustulosten pohjalta havaitaan, että suomalaisten pörssiyritysten markkinariskien hallinta on laajamittaista ja johdannaisten käyttö seuraa pitkälti kansainvälistä johdannaisten käyttöä. Pitkään jatkunut negatiivisten korkojen aika on myös vähentänyt tarvetta korkojohdannaisten käyttöön korkojen ollessa suotuisia velallisille yrityksille. Lisäksi haastattelujen pohjalta havaitaan, että markkinariskien hallintaa lähestytään portfoliomaisesti yhdistäen sekä operatiivisia että taloudellisia menetelmiä. Ensisijaisesti riskiä alennetaan operatiivisin menetelmin, minkä jälkeen katsotaan, onko vielä tarvetta taloudellisille menetelmille. Haastatelluissa yrityksissä markkinariskien hallinnan tavoitteena on lisätä ennustettavuutta lyhyellä aikavälillä ja pidemmällä aikavälillä turvata yritystoiminnan jatkuvuus. Modernit teoriat riskienhallinnan motiiveista kuten konkurssikustannukset, verot ja ali-investointiongelma eivät selitä kyseisten yritysten riskienhallintaa, ja suomalaisten pörssiyritysten riskienhallinnan motiiveista tarvitaankin lisää tutkimustietoa