Why did high productivity growth of banks preced the financial crisis?

The observed high levels of banks’ operating effi ciency, profi ts and market values in the years before the fi nancial crisis raise reasonable doubts about the information content of conventional performance measures for the accurate assessment of the effi ciency of banking intermediation. In this paper we estimate the productivity of individual Spanish banks and the industry’s productivity growth over time using the methodology of Olley and Pakes (1996) and Levinsohn and Petrin (2003), which controls for simultaneity bias. We then examine the contributions of two sets of factors to productivity growth: banking practices that have been signalled as the proximate causes of the crisis, and technical progress in the industry. We obtain that more than two thirds of the estimated productivity growth in the years 2000-2007 is attributable to practices such as the expansion of the housing market, the high recourse to securitization and short-term fi nance, and the leveraging of banks’ balance sheets. The remaining 2.8% cumulative annual growth rate is our estimate for the technical progress in the industry, similar to the estimated rate in the period 1993-2000Los elevados niveles de efi ciencia operativa, benefi cios y valoración que experimentaron los bancos en los años previos a la crisis suscitan dudas razonables sobre el contenido informativo de las medidas de desempeño convencionales en su uso para la evaluación de la efi ciencia en la intermediación bancaria. Este trabajo estima la productividad de los bancos españoles a nivel individual, basándose en la metodología de Olley e Pakes (1996) y Levinsohn y Petrin (2003), para corregir por el sesgo de simultaneidad. A partir de esta, estima el crecimiento de la productividad agregada en el sector bancario español. Asimismo, el trabajo analiza las contribuciones al crecimiento de la productividad de dos tipos de factores: las prácticas bancarias que han sido señaladas como causas directas de la crisis y el progreso técnico en el sector. Los resultados muestran que dos terceras partes del crecimiento estimado de la productividad en el período 2000-2007 son atribuibles a cambios en las prácticas bancarias, tales como: la expansión del mercado de la vivienda, el elevado recurso a la titulización de activos y a la fi nanciación a corto plazo, así como el proceso de apalancamiento en los balances bancarios. El restante 2,8 % se interpreta como el progreso técnico estimado para el sector en el período analizado, similar al estimado para el período 1993-200