A dinâmica entre as decisões de Investimento e de financiamento das PME Portuguesas

O financiamento e investimento constituem decisões importantes que a empresa tem de tomar e que influencia praticamente toda a sua atividade, nomeadamente o seu desempenho económico e financeiro. A empresa investe com o objetivo de gerar maiores retornos em função dos recursos (financiamento) utilizados, sejam eles provenientes de financiamento interno ou externo. Sendo assim, este trabalho tem como objetivo principal analisar a relação entre as decisões de financiamento e de investimento das empresas. Para a persecução desse objetivo, analisou-se o impacto do financiamento nas decisões de investimento das empresas portuguesas nomeadamente das Pequenas e Médias Empresas (PME). Para o efeito, recorreu-se aos modelos de dados em painel com base na aplicação do GMM System (1998) utilizando como variáveis explicativas Cash flow, financiamento externo (endividamento), investimento do período anterior, idade, vendas, oportunidade de crescimento, Produto Interno Bruto (PIB), taxa de juro e a crise financeira. Os resultados encontrados referentes ao período em análise indicam que quer o financiamento interno (cash flow) quer o financiamento externo (endividamento) influenciam positivamente o investimento das Pequenas e Médias Empresas (PME) e podem ser considerados determinantes do investimento. A idade e as oportunidades de crescimento são fatores que impulsionam a dinâmica do investimento. A relação negativa e estatisticamente significativa entre as vendas e o investimento não corrobora a teoria neoclássica de investimento. O investimento do período anterior, o PIB, a taxa de juro e a crise financeira parecem não ter efeitos significativos nas decisões de investimento das PME Portuguesas. Os resultados obtidos apontam ainda o cash flow como uma importante fonte de financiamento e, no caso de se revelar insuficiente, as PME portuguesas recorrem ao financiamento externo (endividamento/divida) para financiarem os seus investimentos. Assim, a dinâmica do investimento parece ser influenciada pela dinâmica do financiamento, nomeadamente pela disponibilidade dos fundos gerados internamente (cash flow) e pelo financiamento externo (endividamento) e conclui-se que estas duas áreas de decisão estão interligadas.Financing and investment decisions are important decisions for company financial performance and success. The company invests in order to generate higher returns in terms of resources (funding) used, regardless of internal or external resources used. Thus, this work aims to analyze the relationship between the financing and investment decisions of companies. For the pursuit of this objective, it was analyzed the impact of financing sources in the investment of Portuguese Small and Medium Enterprises (SMEs). Models of panel data based on the application of GMM System (1998) were used and the as explanatory variables of investment considered are: cash flow, external financing (debt), investment in the previous period, age, sales, growth opportunities, Gross Domestic Product (GDP), interest rate and the financial crisis. The results for the reporting period indicate that both internal financing (cash flow) or external financing (debt) positively influence the investment for Small and Medium Enterprises (SMEs) and can be considered determinants of investment. Age and growth opportunities are factors that drive the dynamics of investment. The negative and statistically significant relationship between sales and the investment does not support the neoclassical theory of investment. The investment of the previous period, GDP, interest rates and the financial crisis appear not have significant effects on investment decisions of Portuguese SMEs. The results also indicate the cash flow as an important source of financing and, in the case of a level sufficient, Portuguese SMEs get external finance (debt) to finance their investments. Thus, the dynamics of investment seems to be influenced by the dynamics of funding, including the availability of internally generated funds (cash flow) and the external finance (debt), thus these two types of decisions, i.e., investment and financing are linked