Determinantes no montante das transações entre partes relacionadas das 100 maiores companhias brasileiras de capital aberto

Dissertação (mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Sócio-Econômico, Programa de Pós-Graduação em Administração, Florianópolis, 2013.Esta dissertação objetiva verificar quais são as variáveis determinantes no montante envolvido nas transações entre partes relacionadas (TPR) nas 100 empresas que apresentaram os maiores ativos em dezembro de 2011 negociadas na BM&FBOVESPA nos anos de 2009 a 2011. Os resultados da pesquisa apresentam características importantes das TPR, como o fato observado de que essas são mais comuns quando existe uma relação de controle entre as partes envolvidas, assim como o fato de que o principal objeto de contrato dessas transações foram financiamentos. O resultado da regressão com dados em painel apresentou que apenas o valor da empresa (Q de Tobin) e alguns níveis de governança corporativa (Nível 2 e Sem Classificação) têm relação significativa sobre o montante das TPR. Esses resultados contribuem para o desenvolvimento sobre o tema, dado que algumas variáveis não apresentaram o resultado esperado. Dentre essas, duas se destacam: O tamanho da empresa e o ROE. Essas duas variáveis apresentaram relação significativa em outros trabalhos brasileiros que utilizaram as notas explicativas como fonte de dados sobre as TPR. Acrescenta-se a lista de variáveis não significativas o gerenciamento de resultados. Dado isso, pode-se supor que os investidores estariam descontando o valor das empresas que têm maiores montantes envolvidos nas TPR, mesmo que isso não tenha relação com o gerenciamento de resultados e o ROE, dois dos principais indicadores, de acordo com a literatura revisada, de que esse tipo de transação estaria envolvida com transferência de riquezas. Esses resultados levantam a importância de se continuar a pesquisa sobre o tema, principalmente sobre a relação de cada tipo de contrato de TPR com os aspectos de governança, ROE e gerenciamento de resultados. Essa investigação responderia se os investidores estão fazendo uma precificação equivocada das empresas, ou se cada tipo de contrato de TPR tem um impacto diferente nas variáveis explicativas usadas nesta pesquisa.Abstract : This dissertation aims to verify which are the variables that determine the amount involved in transactions between related parties (RPT) in the 100 firms with the largest assets in December 2011 traded on the BM & FBOVESPA in 2009, 2010 and 2011. The research results present relevant characteristics of the RPT as the observed fact that these transactions are more common when there is a controlling relationship between the parties, as well as the fact that the main object of the contract of these transactions are financing. The results of the regression with panel data showed that only the company's value (Tobin's Q) and some corporate governance levels (Level 2 and Unrated) have a significant relationship on the amount of RPT. These results contribute to the development on the theme, given that some variables did not display the expected results. Among these, two stand out: The company size and ROE. These two variables showed a significant relationship in other Brazilian studies that used the notes as a source of data about RPT. Adds to the list of nonsignificant variables earnings management. Given this, it can be assumed that investors are discounting the value of the companies that have greater amounts involved in RPT, even if it is unrelated to earnings management and ROE, two key indicators, according to the literature reviewed, that this type of transaction would be involved with transferring wealth. These findings raise the importance to continue to research about the subject, mainly about the relationship of each type of contract of these transactions with aspects of governance, ROE and earnings management. Such researches would respond if investors are making a mistaken corporate pricing, or if each type of contract of these transactions has a different impact on the independent variables used in this research