A importância da dimensão para o endividamento das PME’s Portuguesas

O presente estudo tem como principal objetivo analisar as decisões da estrutura de capital das micro, pequenas e médias empresas portuguesas, bem como comparar as decisões de estrutura de capital das micro e pequenas empresas Portuguesas com as decisões de estrutura de capital das médias empresas Portuguesas. Para tal foi utilizada uma metodologia de modelos de regressão linear múltipla, com base numa amostra de 1267 empresas de micro e pequena dimensão e 812 empresas de média dimensão, para um período de análise de 2007 a 2011. Para analisar os fatores das decisões da estrutura de capital foram consideradas como variáveis dependentes o nível de endividamento de curto prazo e o nível de endividamento de médio e longo prazo. Como variáveis independentes consideraram-se os seguintes determinantes da estrutura de capital: idade, dimensão, rentabilidade, tangibilidade dos ativos, oportunidades de crescimento, risco, benefícios fiscais para além da dívida e liquidez. Os resultados obtidos indicam que as decisões da estrutura de capital das Pequenas e Médias Empresas (PME’s) Portuguesas seguem os princípios da teoria da Pecking Order. Os resultados sugerem ainda que para as médias empresas todas as variáveis, à exceção da dimensão e da tangibilidade dos ativos, são determinantes do endividamento de curto prazo. Relativamente ao endividamento de médio e longo prazo, apenas a liquidez, oportunidades de crescimento e a rentabilidade são consideradas como fatores determinantes. Para as micro e pequenas empresas, os resultados obtidos sugerem que todas as variáveis, à exceção da dimensão, risco e tangibilidade dos ativos, são determinantes do endividamento de curto prazo. Relativamente ao endividamento de médio e longo prazo para as micro e pequenas empresas, apenas a liquidez, as oportunidades de crescimento e a rentabilidade são consideradas como fatores determinantes.The current study has the main objective to analyse the decisions of the capital structure of micro small and medium- sized enterprise of Portugal and compare the capital structure decisions of micro and small Portuguese enterprises with the capital structure decisions of medium Portuguese enterprises. To reach the study objectives we carry out a multiple linear regression model for data obtained for a sample of 1267 micro and small enterprises and 812 medium-sized enterprises for a period of analysis from 2007 to 2011. In order to analyze the factors of capital structure decisions, the dependent variables are short-term debt and medium and long term debt. As determinants of capital structure, i.e., the independent variables that we consider are: age, size, profitability, tangibility of assets, growth opportunities, risk, non-debt tax shields and liquidity. The results indicate that capital structure decisions of the Portuguese SMEs follow the principles of the theory of Pecking Order. The results suggest that for medium-sized enterprises all variables except size and tangibility of assets are determinants of short-term debt. Relative to medium and long term debt, only the liquidity, growth opportunities and profitability are determinant factors with statistical significance. For micro and small enterprises, the results suggest that all variables except for size, risk and tangibility of assets are determinants of short-term debt. Relative to medium and long term debt for micro and small enterprises, only liquidity, growth opportunities and profitability are considered as determinant factors