VARIÁVEIS MACROECONÔMICAS E O IBOVESPA: UM ESTUDO DA RELAÇÃO DE CAUSALIDADE

The purpose of this study is to analyze the causality relationship among a sort of selected macroeconomic variables and the return of the Brazilian stock market, using multivariate VAR methodology. The following macroeconomic variables were used in the study: interest rate (SELIC), exchange rate (PTAX) and inflation (IPCA). The Brazilian stock market was represented by the Sao Paulo Stock Index (Ibovespa). The study included the period from july 1994, the beginning of the Real Plan (Plano Real), to july 2005. Four econometric tests were used in the development of the study: Unit Root Test (Augmented Dickey-Fuller Test – ADF), Granger Causality Test, Variance Decomposition (VDC) and Impulse Response Analysis (IRF). The results showed that the exchange rate (PTAX), among the selected variables, presented the highest causality level when compared to Ibovespa. Nevertheless, none of the selected variables presented a causality relationship statistically significant.El objetivo de este estudio es analizar la relación de causalidad entre un conjunto de variables macroeconómicas seleccionadas y el retorno de los activos en el mercado accionista brasileño, utilizando el enfoque multivariado VAR. Las variables seleccionadas fueron: la tasa de intereses (SELIC), la tasa de cambio (PTAX) y la inflación (IPCA), y el retorno del mercado accionista brasileño representado por el Índice de la Bolsa de Valores de São Paulo (Ibovespa). El estudio comprendió el periodo entre julio de 1994, inicio del Plano Real, y junio de 2005. El desarrollo del estudio fue hecho a través de cuatro tests econométricos: Test de Raíz Unitaria (Test de Dickey y Fuller Aumentado – ADF), Test de Causalidad de Granger, Análisis de las Descomposiciones de las Variancias (VDC) y Análisis de las Funciones de Respuesta a Impulso (IRF). Los resultados de los tests mostraron que la tasa de cambio (PTAX) es, entre las variables seleccionadas, la que presentó nivel de causalidad más elevado en relación al Ibovespa. Pese a ello, ninguna de las variables seleccionadas presentaron una relación de causalidad estadísticamente significativa en relación al Ibovespa.O objetivo deste estudo é analisar a relação de causalidade entre um conjunto de variáveis macroeconômicas selecionadas e o retorno dos ativos no mercado acionário brasileiro, utilizando o enfoque multivariado VAR. As variáveis selecionadas foram a taxa de juros (SELIC), a taxa de câmbio (PTAX) e a inflação (IPCA), e o retorno do mercado acionário brasileiro representado pelo Índice da Bolsa de Valores de São Paulo (Ibovespa). O estudo compreendeu o período entre julho de 1994, início do Plano Real, e junho de 2005. O desenvolvimento do estudo foi feito através de quatro testes econométricos: Teste de Raiz Unitária (Teste de Dickey e Fuller Aumentado – ADF), Teste de Causalidade de Granger, Análise das Decomposições das Variâncias (VDC) e Análise das Funções de Resposta a Impulso (IRF). Os resultados dos testes mostraram que a taxa de câmbio (PTAX) é, dentre as variáveis selecionadas, a que apresentou nível de causalidade mais elevado em relação ao Ibovespa. Apesar disso, nenhuma das variáveis selecionadas apresentaram uma relação de causalidade estatisticamente significativa em relação ao Ibovespa