VOLATILIDADE DOS FLUXOS FINANCEIROS NO BRASIL: UMA ANÁLISE EMPÍRICA POR MEIO DO MODELO ARCH (MODELO AUTORREGRESSIVO COM HETEROCEDASTICIDADE CONDICIONAL)

The aim of this paper is to measure the financial account volatility of the Brazilian Balance of Payments. We intend to show that the short run capital flows toward Brazil are strongly characterized by speculative movements, which generate macroeconomic effects, such as the negative impact on the domestic interest rate, the public debt and the country risk. The main argument here is that the volatility remains even after a flexible exchange rate regime. In order to accomplish this objective we will use a specific econometric model for time series, the ARCH model (autoregressive conditional heteroskedascity model). Through the analysis that links the annual volatility average and the relative participation of each sub-account in the financial account of superior hierarchy, the paper concludes that the most volatile accounts are just that ones with most speculative and short term bias.O objetivo deste trabalho é medir a volatilidade da conta financeira do Balanço de Pagamentos nacional, para mostrar que os fluxos de capitais de curto prazo direcionados ao Brasil são fortemente dominados por movimentos expectacionais, que geram efeitos macroeconômicos, como os impactos negativos sobre os juros domésticos, dívida pública e Risco-País. Argumenta-se que a volatilidade que caracterizou as contas financeiras a partir da implantação do Plano Real permanece mesmo após a flexibilização do câmbio. Para realizar esse intento, será utilizado um modelo econométrico específico para séries temporais, o modelo ARCH (modelo autorregressivo com heterocedasticidade condicional). Através da análise que conjuga as volatilidades médias anuais e a participação relativa de cada subconta na conta financeira de nível de hierarquia superior, o artigo conclui que as contas mais voláteis são justamente aquelas de maior caráter especulativo e viés de curto prazo