A NATUREZA DO CAPITAL INFLUENCIA O DESEMPENHO DAS ADMINISTRADORAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO DE RENDA FIXA?

This paper investigates the performance of the 17 biggest mutual fund management firms inBrazil during the period 1997-2003 using daily data. The method of panel data analysis is employed. The hypothesis that fund management firms obtain the same risk-return relation in their portfolios independently from the nature of their capital is rejected. Private and foreign firms present a superior performance than state-owned ones. Similarly, the risk-return relation of the portfolios managed by state-owned firms is not constant in the periods before and after the introduction of mark to market valuation. After such institutional change, state-owned fund management firms present a remarkable improvement in their performance, while private and foreign firms do not present any change in their portfolios performance. These results underline the importance of regulation in the measurement of mutual fund performance.Este trabalho verificou o desempenho das 17 maiores administradoras de fundos no período 1997-2003 com dados diários. O método empregado é a análise de dados em painel. A hipótese de que as administradoras obtêm igual relação risco-retorno em suas carteiras, independente da natureza do seu capital, é rejeitada. As administradoras privadas nacionais e estrangeiras apresentam um desempenho superior às administradoras estatais. Da mesma forma, a relação risco-retorno, obtida pelas administradoras de fundos estatais, não é constante no período anterior e posterior à marcação a mercado. Após a introdução da métrica de marcação a mercado, o desempenho das administradoras estatais apresenta melhora significativa, enquanto as administradoras privadas e estrangeiras não apresentam mudança em seu desempenho. Esses resultados salientam a importância das normas de regulação da indústria de fundos de investimento para a avaliação do desempenho das administradoras