As empresas com baixo nível de endividamento: indústria transformadora portuguesa

Seguindo alguns estudos recentes sobre a temática do baixo endividamento empresarial, o objetivo desta dissertação é estudar os determinantes de uma política de baixo endividamento por parte das empresas portuguesas; para esse efeito, analisamos dados económico-financeiros das empresas da indústria transformadora em Portugal, entre 2010-2014. Verificamos, que cerca de 24 % das empresas estudadas seguem uma política de baixo endividamento no período analisado, bem como se nos referirmos ao grupo mais restrito de empresas sem dívida financeira, as mesmas correspondem em média a cerca de 13% da amostra, nos cinco anos estudados. Complementarmente, observamos também que cerca de 17% das empresas mantiveram, ao longo do período em causa, uma política financeira de baixo endividamento, traduzindo a constância de tal política ou situação. Utilizando uma base de dados em painel e um modelo econométrico do tipo Probit, fomos verificar quais as características das empresas que potenciam uma política de baixo endividamento. Registamos que as empresas que seguem uma política conservadora de endividamento, são mais antigas, pagam mais impostos, apresentam melhores rendibilidades e têm maior capital próprio do que as empresas com maiores rácios de endividamento. Por outro lado, verificamos que o ativo das empresas com baixo endividamento é menor do que o das restantes empresas, bem como apresentam menor taxa de crescimento no volume de negócios. Os nossos resultados são similares a anteriores estudos e parecem sugerir a observância, por parte das empresas, da adoção de estrutura de capital próximas da postulada pela teoria do pecking order.Following some recent studies on the subject of low corporate indebtedness, the goal of this work is to study the determinants of a low debt policy by Portuguese companies; for this purpose, we analyze economic and financial data of manufacturing firms in Portugal between 2010-2014. We found that about 24% of the studied companies follow a low debt policy in the reporting period and, if we refer to the specific group of companies with no financial debt, they represent (on average) about 13% of the sample, in the five years studied. We also observed that about 17% of companies have maintained, throughout the period in question, a financial policy of low debt, reflecting the consistency of such a policy or situation. Using a panel data base and an econometric model type Probit, we see what are the characteristics of companies that foster a low debt policy. We note that companies that follow a conservative policy of debt, are older, pay more taxes, have better returns and have more equity than companies with higher debt ratios. On the other hand, we find that the assets of companies with low debt are lower than that of other companies, and have a lower growth rate in turnover. Our results are similar to previous studies and seem to suggest the compliance, by the companies, of the adoption of the capital structure postulated by the pecking order theory