The European Prospectus-directive as a step to an integrated financial market : The guidelines of the directives 2003/71/EC and its implementation into German prospectus-law

Die Prospektrichtlinie entstand auf Initiative der europäischen Kommission. Ziel der EG war es eine Angleichung der Wertpapierprospekte im gesamten Europäischen Wirtschaftsraum (EWR) zu erzielen. Dies sollte die Markteffizienz erhöhen, indem sowohl Anlegern als auch Emittenten der Zugang zu den Kapitalmärkten anderer Mitgliedstaaten erleichtert wurde. Da die Richtlinie, die das Konzept der Vollharmonisierung verfolgt, einen Maßnahme des FSAP –Financial Services Action Plan ist, kam im Entstehungsprozess das Lamfalussy-Verfahren zur Anwendung. Im Bereich der Umsetzung der Richtlinie ins deutsche Wertpapierprospektgesetz kamen einige Problemfelder, beispielsweise im Bereich Mitarbeiterprogramme, Prospektsprache und Werbung, auf. Diese werden beleuchtet und soweit möglich einer Lösung zugeführt.The Prospectus-directive was initiated by the European Commission. The ECs target was to reach an alignment of all Prospectuses within the European Economic Area (EEA). This was to increase market efficiency by giving investors as well as issuers easier excess to capital markets in other member states. As the directive, which pursues the concept full-harmonisation, is a measure of the FASP – Financial Services Action Plan the Lamfalussy-Process was utilized in its creation. During the implementation of the directive into German prospectus-law some problems concerning, e.g. employee-reward programs, the prospectus language and advertisement, came up. Light is shed on these problems and as far as possible they are resolved