Endogenita peněz v České republice

The goal of this paper is to specify the trends of money supply in the Czech Republic. This will allow us evaluate the current approach taken by the Czech National Bank in its monetary policy. To determine money’s endogeneity, we have analyzed time series for the M3 monetary aggregate, the monetary base, GDP, and loans. As part of the analysis, we have worked with quarterly data from the 1st quarter of 1996 to the 2nd quarter of 2017. We determined the optimal lag time for the time series using the Hannan-Quinn information criterion. Next, we have analyzed the stationarity of the time series using the Dickey-Fuller test. We have further tested the stationary time series with the Engle-Granger test. Testing long-term relationships using the Engle-Granger cointegration test between the money supply (expressed by the M3 monetary aggregate) and both GDP and loans, and then between the money base and loans did not confirm long-term relationships between the values examined. Therefore, we can consider the money supply in the Czech Republic to be endogenous. Two-way causal relationships between M3 and both GDP and loans as well as between the monetary base and loans was confirmed using the results of Granger causality testing as a basis.Cílem příspěvku je určit povahu peněžní nabídky v České republice, která může být povahy endogenní či exogenní. Pro zjištění endogenity či exogenity peněz jsme analyzovali časové řady měnového agregátu M3, měnové báze, GDP a úvěrů. V rámci analýz jsme pracovali se čtvrtletními daty 1. čtvrtletí 1996 až 2. čtvrtletí 2017. Optimální délku zpoždění časových řad jsme určili pomocí Hannan-Quinn informačního kritéria. Následně jsme analyzovali stacionaritu časových řad s použitím Dickey - Fuller testu. Stacionární časové řady jsme dále testovali pomocí Engle - Grangerova testu. Testování dlouhodobých vztahů pomocí Engle – Grangerova kointegračního testu mezi peněžní nabídkou (vyjádřené měnovým agregátem M3) a GDP, resp. úvěry, a dále pak měnové báze a úvěrů, nepotvrdilo dlouhodobé vztahy mezi sledovanými veličinami. Proto můžeme považovat peněžní nabídku v České republice za endogenní. Na základě výsledků Grangerovy kauzality byly potvrzeny oboustranné kauzální vztahy mezi M3 a GDP, resp. úvěry a i mezi měnovou bází a úvěry