Las SOCIMIs en España. Una oportunidad de inversión en el sector inmobiliario

JEL: G23, C10[EN] The purpose of the present work is to analyze the SOCIMIs (Real estate listed investment trusts in Spain), its performance and its potential as a diversification asset between June 2014 and December 2017. The tax advantages they offer, the main incentive for the creation of these types of companies, are bringing about an increase in development of real estate investment in Spain, which is behind other developed markets where they are generally called REITs (Real Estate Investment Trusts). First, the characteristics, operation, evolution in the market, portfolios and shareholders’ composition are studied. Next, the analysis shows high performance levels measured by the modified Sharpe Ratio and the Jensen’s Alpha for the main SOCIMIs on the market as well as a high portfolio diversification potential demonstrated by the Markowitz Efficient Frontier Model. SOCIMIs are characterized by being less risky investments than the market in general. Compared to traditional Real estate listed companies on the continuous market, SOCIMIs show better performance and lower levels of risk and, in general, all the companies studied –SOCIMIs and traditional Real estate listed companies- can be defined as defensive investments, less risky than the market.[ES] El objetivo del presente trabajo es analizar las SOCIMIs, Sociedades Cotizadas de Inversión Inmobiliaria, su performance y su potencial como activo diversificador para el período desde junio de 2014 a diciembre de 2017. Las ventajas fiscales que ofrecen, principal incentivo a la hora de la creación de este tipo de sociedades, están permitiendo impulsar el desarrollo de la inversión colectiva inmobiliaria en España, no sin retraso con respecto a otros mercados desarrollados en donde en general son denominadas REITs (Real Estate Investment Trusts). Una vez estudiadas sus características, funcionamiento, evolución en el mercado, composición de sus carteras y accionariado, el análisis pone de manifiesto niveles de performance elevados medidos mediante la Ratio de Sharpe modificada y el Alfa de Jensen para las principales SOCIMIs del mercado. Se caracterizan por ser inversiones menos arriesgadas que el mercado en general, con un elevado potencial diversificador del riesgo en carteras, demostrado mediante el estudio de Fronteras eficientes propuesto por Markowitz, en comparación con empresas Inmobiliarias tradicionales cotizadas en el mercado continuo. Respecto a estas últimas, presentan mejor performance y menores niveles de riesgo, aunque en general todas las empresas estudiadas se pueden encuadrar en inversiones defensivas, menos arriesgadas que el mercado