Erään osakeyhtiömuotoisen urheiluseuran lisäarvoperusteinen arvonmääritys

Tutkimuksen ensimmäinen tavoite on pyrkiä löytämään arvonmääritysmalli, joka soveltuu parhaiten osakeyhtiömuotoisen urheiluseuran arvonmääritykseen. Toinen tavoite on pyrkiä rakentamaan arvonmäärityskonstruktio osakeyhtiömuotoisen urheiluseuran arvonmääritykseen. Tutkimusongelmien ratkaisemiseen sovelletaan aikaisempia tutkimuksia ja alan kirjallisuutta. Lisäksi arvonmäärityskonstruktion rakentamiseen käytetään kohdeyrityksen toimialaan liittyvää määrällistä ja laadullista aineistoa. Tutkimus rajataan koskemaan jääkiekon SM-liigaa ja kohdeyritykseksi valitaan Oulun Kärpät Oy. Tutkimuksen aineisto koostuu useista eri lähteistä kerätystä määrällisestä ja laadullisesta tiedosta. Aineiston saatavuuden vuoksi arvonmääritysajankohdaksi valitaan tilikauden 2007 loppu. Tutkimuksessa käytetään konstruktiivista tutkimusotetta, jonka tarkoituksena on tuottaa innovatiivinen ja teoreettisesti perusteltu ratkaisu käytännön kannalta relevanttiin ongelmaan. Tilastollisena menetelmänä tutkimuksessa käytetään regressioanalyysia. Regressioanalyysi suoritettiin Excel -ohjelmalla ja sitä käytettiin markkinamallin mukaisen beeta-kertoimen estimoimiseen sekä tilinpäätösperusteisen beeta-kertoimen operatiivista riskiä laskettaessa. Tutkimuksessa käytettäväksi arvonmääritysmalliksi valikoitui lisäarvomalli, jonka avulla suoritettiin kohdeyrityksen arvonmääritys. Kohdeyrityksen pääoman tuottovaatimuksen laskemiseen käytettiin CAPM-mallia ja mallissa yrityksen riskiä mittaava beeta-kerroin laskettiin sekä markkinaperusteisesti että tilinpäätösperusteisesti. Alkuperäisillä oletuksilla kohdeyrityksen arvoksi saatiin markkinaperusteisesti lasketun beetan mukaisella diskonttauskorolla (7,88 %) 5 133,6 miljoonaa euroa ja tilinpäätösperusteisesti lasketun beetan mukaisella diskonttauskorolla (9,32 %) 3 946,3 miljoonaa euroa. Arvonmäärityksen lopuksi suoritettiin herkkyysanalyysi, jossa kohdeyrityksen arvo vaihteli käytetyistä oletuksista riippuen noin 1-10 miljoonan euron välillä. Herkkyysanalyysi todisti, että yrityksen oman pääoman tuottovaatimuksen ja tulevaisuuden kasvuprosenttien oikeaan määrittämiseen tulee kiinnittää erityistä huomiota, koska niiden muutokset aiheuttavat suurimmat muutokset kohdeyrityksen arvossa. Tutkimuksessa osakeyhtiömuotoisen urheiluseuran arvo määritettiin ensimmäistä kertaa akateemisesti tutkitulla arvonmääritysmallilla ja arvonmäärityskonstruktion osoitettiin toimivan sekä tuottavan rationaalisen tuloksen yrityksen arvosta. Lisäksi tutkimuksen tulosten perusteella voidaan olettaa, että rakennettua arvonmäärityskonstruktiota voidaan soveltaa myös muiden osakeyhtiömuotoisten urheiluseurojen arvonmääritykseen