Kreditderivate. Konstruktion, Bewertung und Nutzung.

Seit ihrer Entstehung Anfang der 90er Jahre haben Kreditderivate ein geradezu stürmischesWachstum erfahren. Das derzeitige Transaktionsvolumen wird auf weit über 50 Mrd. US$geschätzt, wobei sich der Markt im Moment noch hauptsächlich auf die Finanzplätze New Yorkund London konzentriert.Momentan ist eine Reihe von Entwicklungen zu beobachten, die aufeine weitere Expansion des Marktes hindeuten:¨ Das Kreditrisiko und dessen Portfolio-orientiertes Management wird auch in Zukunft immermehr an Bedeutung gewinnen. Durch die Globalisierung werden internationale Kreditvergabenund Investitionen noch stärker steigen. Die anstehende europäische Währungsunion wird dafürsorgen, daß die Bonität von Schuldnern und Ländern in Europa dabei in den Mittelpunktgerät, da Zinssatzvolatilitäten und Währungsunterschiede nicht mehr relevant sind.¨ CreditMetrics und CreditRisk+ erleichtern die Identifikation und Standardisierung der zusteuernden Risiken. Bei Verbreitung und Weiterentwicklung dieser Systeme werden sie auchpositive Impulse für den Kreditderivatemarkt haben.¨ Die aufsichtsrechtliche Diskussion wird wohl demnächst in einer Regelung münden, von dereine Standardisierung der Vertragsgestaltung sowie eine Klärung der Kapitalbehandlung erwartetwerden darf.¨ Die Liquidität der Geschäfte bessert sich, und schon bald könnte das Wunschbild bildschirmgehandelterKreditderivate Realität werden. Daneben bieten neue und komplexere Produkteebenso wie die Kombination mit den schon etablierten Derivatetypen neue Anwendungsmöglichkeiten,die der Markt begierig aufnimmt.Das Know-how über den Handel von Kreditderivaten ist inzwischen vorhanden, jetzt fehlt es nurnoch am Verständnis und Vertrauen der potentiellen Endnutzer, um den Kreditderivaten zumendgültigen Durchbruch zu verhelfen