Determinantes da formação de board interlocking no mercado de capitais brasileiro

The objective in this article was to identify the main determinants of Board Interlocking in the Brazilian capital market. As the theoretical structure, the Agency theory and Corporate Governance, the Resource Dependence theory and the Board of Administrators and the Characteristics of Board Interlocking. The sample consists of 58 Brazilian companies that participate in the Bovespa Index (Ibovespa). An empirical analytic study was undertaken. With regard to the objectives, it is characterized as exploratory and, with regard to the procedures, a documentary research was undertaken. The data on the Boards of Administrators were collected from the Reference Forms available on the website of the São Paulo Stock Exchange (BM&FBOVESPA). The results found demonstrate the generalized presence of Board Interlocking in these companies, normally associated with four factors: (1) economic group formation; (2) governmental control; (3) formation of pension funds; and (4) presence of professionals with acknowledged market experience. The results also suggest that the first three factors give rise to long-lasting links and that these connections are hard to break. On the other hand, the links established through professionals with market experience tend to be more unstable because the presence of these professionals is highly demanded to serve on the board of different companies.Este artigo tem como objetivo identificar os principais determinantes para a formação de board interlocking no mercado de capitais brasileiro. Como estrutura teórica utiliza a Teoria da Agência e Governança Corporativa, Teoria da Dependência dos Recursos e Conselho de Administração e a Caracterização do Board Interlocking. A amostra compreende 58 empresas brasileiras que participam do Índice Bovespa (Ibovespa). O estudo classifica-se como empírico-analítico. Em relação aos objetivos caracteriza-se como exploratória, quanto aos procedimentos trata-se de uma pesquisa documental. Os dados sobre os Conselhos de Administração foram coletados por meio dos Formulários de Referência, disponibilizados no website da Bolsa de Valores de São Paulo (BM&FBOVESPA). Os resultados encontrados demonstram que a presença de board interlocking é generalizada nessas empresas e normalmente está associada a quatro fatores: (1) formação do grupo econômico; (2) controle governamental; (3) formação de fundos de pensão; e (4) presença de profissionais com reconhecida experiência de mercado. Os resultados também sugerem que os três primeiros fatores originam ligações mais duradouras e dificilmente tais conexões são rompidas. Por outro lado, as ligações realizadas por meio de profissionais com experiência de mercado tendem a ser mais instáveis por ser a presença de tais profissionais muito requisitadas no conselho de diferentes companhias