Determinantes da demanda agregada e do investimento no Brasil : o papel dos salários

Orientador: Carolina Troncoso BaltarDissertação (mestrado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de EconomiaResumo: Nos anos 2000, o Brasil passou por um período de crescimento econômico com inclusão social, expressa por uma política de distribuição de renda e maiores taxas de formalização e de emprego. Entretanto, após a crise financeira global de 2007-2008, o país enfrentou uma desaceleração das taxas de crescimento econômico e de investimento, a despeito da manutenção da política de distribuição de renda e do crescimento no consumo. O objetivo desta dissertação é analisar o papel dos salários na dinâmica de crescimento econômico e do investimento no Brasil de 2003 a 2014 e investigar por que a distribuição de renda não foi suficiente para sustentar o crescimento econômico e a taxa de investimento após a crise de 2007-2008. O principal referencial teórico é os modelos Kaleckianos de crescimento econômico e distribuição de renda, pois estes admitem a possibilidade de que mudanças na distribuição funcional da renda a favor dos salários tenham um efeito positivo na demanda agregada e na acumulação de capital (caracterizando um regime wage-led) ou um efeito negativo (caracterizando um regime profit-led). Como a determinação dos regimes de demanda e de acumulação é uma questão empírica, equações econométricas são estimadas a partir do modelo de vetor autoregressivo estrutural (SVAR), incluindo a taxa de crescimento do produto (proxy para utilização da capacidade), a taxa de investimento e a parcela dos lucros na renda como variáveis endógenas, além de outras variáveis exógenas. A possibilidade de uma quebra estrutural no efeito da parcela dos lucros na demanda e na taxa de investimento é testada pela inclusão de uma variável de quebra estrutural (estimada para o primeiro trimestre de 2010) e pela comparação de um modelo estimado apenas para o período anterior à quebra com o modelo original. Desse modo, a contribuição desta dissertação é de considerar explicitamente a possibilidade de uma mudança nos regimes de demanda e de acumulação quando as condições econômicas subjacentes se modificam. O caso da economia brasileira exemplifica essa possibilidade, pois diversos elementos que permitiam a coexistência entre redistribuição de renda em favor dos salários e crescimento econômico foram progressivamente se alterando após a crise de 2007-2008. Os resultados sugerem que a parcela dos lucros se tornou mais significativa à taxa de investimento após a quebra, passando de um regime neutro para profit-led. A quebra estrutural não é significativa para o regime de demanda, mas a comparação entre o modelo estimado até a quebra e o modelo estimado para o período todo sugere uma mudança do regime de demanda de wage-led para profit-led. Assim, os resultados sugerem que a parcela dos salários teve um impacto positivo na economia brasileira, mas este efeito se enfraqueceu quando as condições econômicas subjacentes se alteraramAbstract: In the 2000s, Brazil experienced a period of economic growth with social inclusion, determined by income transfer policies and by higher formalization and employment rates. However, after the 2007-2008 global financial crisis, the country faced a deceleration of economic growth and investment rates, despite the maintenance of the income transfer policies and growing consumption. The aim of this dissertation is to analyze the role of wages in the dynamics of the Brazilian economic growth and investment from 2003 to 2014 and investigate why income redistribution was not enough to sustain economic growth and investment after the 2007-2008 crisis. The main theoretical background is the Kaleckian economic growth and income distribution models, as they admit the possibility of a shift in functional income distribution toward wages having a positive effect on aggregate demand and investment (characterizing a wage-led regime) or a negative effect on it (profit-led regime). Because the determination of the demand and accumulation regimes is an empirical question, econometric equations are estimated using a structural vector autoregressive model (SVAR), which includes the output growth rate (proxy to capacity utilization), the investment rate, and the profit share as endogenous variables, besides other exogenous variables. The possibility of a structural break in the effect of the profit share on demand and investment is tested through the inclusion of a structural break variable (estimated at the first quarter of 2010) and by the comparison of a model estimated only for the period before the break with the baseline model. Thus, the contribution of this dissertation is to explicitly consider the possibility of a switch in the demand and accumulation regimes when the underlying economic conditions change. The case of the Brazilian economy exemplifies this possibility as several aspects that allowed the coexistence of income redistribution towards wages and economic growth progressively changed after the 2007-2008 crisis. The results suggest that the profit share became more significant to the investment rate after the structural break, turning a neutral accumulation regime into a profit-led regime. The structural break is not significant for the demand regime, but the comparison between the model which only includes the period until the break and the one which includes the whole period suggests a demand regime switch from wage-led to profit-led. Therefore, our results suggest that the higher wage share had a positive impact on the Brazilian economy, but such effect weakened when the underlying economic conditions changedMestradoTeoria EconomicaMestra em Ciências Econômicas131651/2015-3CNP