A preliminary empirical study of the restricted stock awards in Taiwan

授予經營者「權益報酬」（equity-based compensation）被認為是調和代理問題、連結報酬與績效的良方，其構想是在經營者報酬組合中納入權益作為誘因機制，使經營者和股東的利益趨向一致。然而，代理問題在不同企業股權結構下呈現的風貌不同，以家族企業而言，其授予經營者權益報酬的必要性、合理性應受更嚴格的檢視；又即便以股權分散的美國企業而言，權益報酬的盛行是否意謂經營者的報酬更與績效連結或更有效率？抑或僅反映經營者在長期牛市以及不同租稅政策、會計準則下的尋租行為？至今仍具有高度爭議性。因此，我國雖師法美國引進限制性股票作為新型態的獎酬工具，實踐上能否發揮預想功能，仍有待觀察。 依據本文初步調查，我國企業多以「吸引及留任人才」及「提升員工向心力」作為授予限制性股票之理由，惟實務上已出現授予對象為大股東或其家族成員的現象，若干案例亦發生甫授予限制性股票，公司旋與其他公司整併的情形；此外，限制性股票在架構上不若股票選擇權一般具有「執行價」的設定及「泡水」的風險，實務上又多為無償授予，股價漲跌只剩下決定報酬金額大小的機能，故既得條件之設計與能否「連結經營績效」至為攸關，惟我國企業僅有少數公司將會計或財務等指標納為既得條件。本文建議，限制性股票之授予對象可考慮比照「員工分紅配股」放寬至從屬公司員工，並且可透過強化事前資訊揭露以減少可能的弊端