An Empirical Analysis of Mergers and Acquisitions Performance

本研究以總資產報酬率（ROA）與每股自由現金流量（FCF）作為績效衡量指標，自SDC資料庫中搜尋自2002年2月6日至2011年12月31日十年間之併購案件樣本，運用多元迴歸模式探討跨國併購、產業相關性以及股權集中度與併購後經營績效改善程度的相關分析。 實證結果發現，在總資產報酬率的部分，經營績效（總資產報酬率增額）在併購後有顯著下降的現象。跨國併購與產業異同等因素對經營績效並沒有重大影響；股權集中度與經營績效則呈現顯著的正相關，表示主併公司持有股份比例越高，併購後經營績效改善程度就越好。 每股自由現金流量方面，企業於併購活動後經營績效（每股自由現金流量增額）有顯著上升的趨勢。產業異同與股權集中度等因素與經營績效呈現不顯著的正相關，皆和預期方向相符，但無法證實是否有重大影響；而跨國併購與經營績效則呈現顯著的負相關，顯示企業在跨國併購後可能會因人事或文化衝突等內部整合問題導致經營效率降低