Business Acquisition Case- A Case Study on the Value of Corporate Control for Ali Corporation

本研究旨在探討個案公司-揚智科技(股)公司(揚智)，聯發科技股份有限 公司(聯發科)於2004年6月28日自宏碁股份有限公司取得揚智之控制權，就個 案公司之股東的角度，分析個案公司控制權移轉後企業價值改變情形，探討 購併後企業價值是否增加，及價值增加的來源，再進一步評估控制權價值。 首先探討個案公司所屬產業-IC設計業之產業分析，再以經濟附加價值(EVA®) 為財務衡量工具，分析探討個案公司於控制權移轉後是否產生正的超額報 酬，及進行盈餘品質分析探討購併後之盈餘品質情況、進行財務決策分析等， 並進一步探討控制權價值是否高於所支付之控制權溢價。 研究結果顯示揚智被購併後之企業價值增加，揚智於購併後產生正的超 額報酬，也逐年提高再投資率，價值增加來源為營業利潤率提升。聯發科取 得揚智之控制權後控制權價值為正數，控制權價值高於所支付之控制權溢 價，揚智於購併後產生正的超額報酬，購併後大部分盈餘指標趨勢為先惡化 後轉好，顯示購併後盈餘品質漸佳。個案公司控制權移轉後之企業價值高於 購併前原營運策略下之企業價值，聯發科取得個案公司之控制權價值與控制 權溢價相比，並無買貴跡象