Can technical trading rule generate excess return? Evidence from Taiwanese FOREX market

本研究以新台幣外匯市場中美元、日幣、英鎊、加幣、與韓元兌新台幣匯率為研究目標，使用四種簡單技術分析建構交易法則，分別為濾嘴法則、移動平均法則、支撐與壓力法則、與通道法則，並改變其參數成為總數1796種的交易法則。對新台幣外匯市場採取以下三種測試：全樣本測試，Brock，Lankonishok，& LeBaron（1992）的子樣本期間測試，以及Lo & Mackinlay（1990）提出的樣本外測試。並使用White（2000）與Hansen（2005）提出的檢定，探討資料窺視問題（data snooping bias）以及交易法則的真實獲利能力。 從實證中發現，本研究並沒有找到一個能夠在新台幣外匯市場上所有匯率都適用的交易法則，也就是說，投資者必須根據不同的市場做探討分析，選擇不同的最佳交易法則。 另外， 美元兌新台幣匯率市場能夠找到最佳交易法則而獲得顯著的超額報酬。而日幣、英鎊、加幣、與韓元等四個外匯市場，所找到的最佳交易法則可能僅止為最適合解釋這段歷史資料的交易法則，最佳交易法則並不具有顯著的獲利能力。White檢定與Hansen檢定計算的p值在前後期增減互見，且數據都不顯著，並沒有如過去文獻一般出現市場越來越有效率的看法。 最後，實證結果顯示White檢定的確是有偏差的情況出現，而如此數據差異之大，會影響到結論的判斷，這也讓我們對White檢定的檢定力產生疑問，並肯定Hansen檢定修正的必要性，並建議往後的研究可以Hansen檢定作為檢定基礎即可