Are markets of cryptocurrencies efficient? Case of Ethereum, Bitcoin and Ripple

This diploma thesis aims to examine three selected cryptocurrencies, Bitcoin, Ethereum and Ripple. First goal of this thesis is to investigate relationship between risk and return, which is accomplished with the use of Capital Asset Pricing Model. Four weeks US Treasury Bill is used as a risk-free proxy and S&P500 index as a market proxy. Estimates reveal strong detachment from influence of the market risk, thus suggesting independency of cryptocurrencies’ returns on market movements. Moreover, negative correlation between Bitcoin and Ripple and the market has been found. These findings suggest suitability of cryptocurrencies as a portfolio addition, which could have essential meaning for investors. Second goal was to examine market efficiency of selected cryptocurrencies. Here weak-form market inefficiency has been found (for Bitcoin and Ethereum), which can imply availability of abnormal profits. Last examined area was possibility of behavioral inefficiencies on the market. Here the weekday anomaly (situation when returns are significantly correlated with some weekday) was not confirmed.Tato diplomová práce si klade za úkol prozkoumat tři vybrané kryptoměny, Bitcoin, Ethereum a Ripple. Prvním cílem práce je prozkoumat vztah výnosů a rizika, čehož je dosaženo s pomocí Capital Asset Pricing modelu. Jako proxy bezrizikového výnosu jsou vybrány čtyřtýdenní americké dluhopisy a jako tržní proxy akciový index S&P500. Výsledky odhadů napovídají silnou odtrženost od vlivu tržního rizika, tedy nezávislost výnosů z držby kryptoměn na tržním vývoji a v případě Bitcoinu a Ripplu i negativní korelaci s trhem. Tato zjištění naznačují vhodnost aktiv při rozšiřování investičního portfolia, což může mít zásadní implikace pro investory. Druhým cílem bylo podrobit vybrané kryptoměny testům tržní efektivnosti, kde byla zjištěna slabá forma neefektivnosti (pro Bitcoin a Ethereum), což může znamenat dosažitelnost abnormálních zisků. Poslední zkoumanou oblastí byly možné behaviorální neefektivnosti na trhu, kde nebyla potvrzena hypotéza o anomálii dne v týdnu, tedy anomálii, kdy výnosy z kryptoměn jsou významně korelované s dnem v týdnu