A atratividade da estratégia de investimento Box Spread no mercado financeiro brasileiro

Este estudo avalia a atratividade, no mercado financeiro brasileiro, do Box Spread, uma estratégia envolvendo compra e venda de quatro opções que, em seu conjunto, possuem retorno certo e conhecido. Por suas características, a operação pode ser considerada um título de renda fixa sintético. Comparou-se simulações teóricas da estratégia com instrumentos tradicionais de renda fixa e chegou-se a conclusão que o box pode oferecer rentabilidade extraordinária, sem que isso seja justificado por risco ou falta de liquidez. Esse resultado contraria a hipótese do mercado eficiente, que afirma que os preços de mercado refletem todas as informações disponíveis e, portanto, que não existem oportunidades de ganho com arbitragem. A pesquisa, no entanto, enfrentou dificuldades metodológicas – em particular a impossibilidade de se garantir que os preços utilizados ocorreram simultaneamente - que podem ter impactado os resultados. Recomenda-se que futuros estudos revisitem o tema com o auxílio de recursos metodológicos mais sofisticados.This study assesses the attractiveness of the Box Spread in the Brazilian financial market. Box Spread is a strategy involving the purchase and sale of four options, which when put together have known and certain profitability. Due to its characteristics, the operation can be considered a synthetic bond. Theoretical simulations of the strategy were compared to traditional fixed income instruments. The study concludes that the box can offer extraordinary profitability that cannot be explained or justified by risk or illiquidity. This result contradicts the efficient market hypothesis, which states that market prices reflect all available information and therefore there are no arbitrage gain opportunities. The study, however, faced methodological difficulties, specially the impossibility of assuring the prices used in the simulation occurred simultaneously, which might have affected the results. It is recommended that future studies revisit the topic with the aid of more sophisticated methodological resources