Uji Kemampuan Menjelaskan dari Teori Trade-off dan Pecking Order pada Kebijakan Hutang Perusahaan (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Go Public di Bursa Efek Indonesia)

Dalam penelitian ini akan dilakukan pengujian terhadap teori trade-off dan pecking order pada struktur modal perusahaan manufaktur Indonesia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Prediksi awal adalah kebijakan hutang perusahaan di Indonesia lebih sesuai dengan teori pecking order berdasarkan berbagai penelitian yang membuktikan bahwa pecking order lebih terkonfirmasi saat ini. Dugaan ini akan diuji untuk memberi kesimpulan yang jelas mengenai teori mana di antara kedua teori tersebut yang lebih sesuai dengan kebijakan hutang perusahaan di Indonesia dan apakah teori tersebut dapat menjelaskan kebijakan htuang secara menyeluruh. Pengujian dilakukan dengan melihat pengaruh dari dua variabel yaitu profitabilitas dan investasi pada tingkat hutang perusahaan. Metode analisa yang digunakan adalah regresi cross section dengan partial adjustment model yang dikembangkan oleh Shyam-Sunder dan Myers (1999). Model ini juga dapat digunakan untuk menguji terjadinya fenomena mean reversion . Hasil pengujian mendukung teori pecking order di mana profitabilitas dan investasi memiliki pengaruh signifikan pada hutang dan memiliki arah yang sesuai dengan teori pecking order . Tetapi fenomena mean reverting dari hutang yang juga ditemukan menjadi bukti bahwa teori pecking order murni tidak cukup sesuai untuk menjelaskan kebijakan hutang perusahaan di Indonesia secara menyeluruh. Fenomena pecking order dengan mean reversion pada struktur modal dapat menjadi indikasi awal dari teori pecking order yang kompleks tapi kesimpulan ini masih memerlukan penelitian lebih jauh